食品饮料行业研究周报：又到阶段买入时 重点推荐白酒板块

大盘持续调整,资金避险需求增加,白酒板块经过前期调整后估值已经具有吸引力,行业进入春节旺季冲刺期,一季度由于基数原因多数个股恢复增长,现在是阶段性买入白酒的最佳时机;个股推荐,弹性组合:老白干酒(600559)、泸州老窖(000568),稳健组合:古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、五粮液(000858)、贵州茅台(600519)。

    1、板块一周行情:本周食品饮料板块下跌2.33%,跑赢沪深300(-4.60%)2.27个百分点。细分板块方面,乳品、肉制品、白酒都有不同程度的回调。个股方面,本周海欣食品(002702)、百润股份(002568)领涨,分别上涨29.08%、16.13%。白酒个股调整幅度较大,水井坊(600779)、山西汾酒(600809)、酒鬼酒(000799)、金种子酒(600199)领跌,分别下跌12.14%、10.88%、10.60%、10.50%。

    2、白酒进入旺季动销冲刺期,高端酒需求大增,价格持续走高:距春节仅一周多时间,旺季进入冲刺期(去年同期市场需求爆发,大超预期),考虑近期物流、库存低、厂家控量的因素,预计随着需求大增,茅台、五粮液(000858)价格会继续上涨,旺销情况又会出现。茅台公布数据,截止1月30日,茅台酒销量同比增长22%,销售收入增长12.2%;茅台系列酒销量增长137.6%,销售收入增长92.1%。五粮液(000858)控量保价措施成效显著,厂家要求将一批价提升至609,动销保持良好,经销商陆续打款发货,货源紧张的现象逐渐缓解。泸州老窖(000568)也加入高端酒控量保价的队伍。国窖在经过4个月的控量之后,一月份重启国窖发货,市场动销顺畅,公司利用春节旺季来顺势提价,恢复经销商信心。另外,二线区域龙头洋河(002304)、古井(000596)、老白干(600559)节前销售持续向好,预计一季度实现两位数增长。

    3、白酒行业公司将恢复增长,大众品收入放缓趋势延续:白酒行业继续探底回升,我们看好重点酒水公司一季报实现两位数增长,由于基数原因,一季度酒水行业同比改善空间较大,而大众品公司业绩依旧难有改善;老白干酒(600559)发布年报,收入实现17%的增长,超出预期,费用继续大增侵蚀净利润,公司报表依然留足了想象空间,看好后续利润释放。泸州老窖(000568)14年报表和基本面调整彻底,15年在低基数和公司营销改善基础上,公司收入和业绩改善的空间很大。此外,依然重点推荐基本面持续走好、业绩提升动力强的古井贡酒(000596)、洋河股份(002304),以及具有估值优势行业龙头的贵州茅台(600519)、五粮液(000858)。目前消费市场需求依旧疲弱,甚至出现通缩预期,是抑制食品饮料企业业绩的核心要素,大众品14年业绩是前高后低,预计业绩好转需待至下半年需求见底。

    4、大众品方面,低估值、业绩确定的龙头企业双汇发展(000895)存在补涨空间,有创新转型概念的优质个股受市场关注度高:双汇上周发布新品,共推出15个肉制品、10个生鲜预制产品,继续提高市场占有率,预计收入增长稳健。双汇15年估值仅14倍,且去年股价板块跌幅第一,存在补涨需求,下半年在需求企稳的基础上,双汇值得重点关注。此外,三全食品(002216)鲜食机的新模式市场关注度高,鲜食机业务毛利率高,若推广力度强,可以增强公司盈利能力,目前上海地区已陆续铺货,春节后有望进驻其他省市。此外,身处爆发期行业的百润股份,股价持续走高,但随着越来越多不乏渠道能力及资金优势的企业进入预调酒行业,我们认为,行业竞争刚刚开始,目前的领先者需要在渠道和品牌的建立竞争壁垒,新加入者一方面会带动整个行业加速成长,另一方面也使得未来行业格局变数较大。

    5、行业重点数据:

    猪肉价格方面,这周22个省猪肉均价为20.00元/千克,环比下降1.43%;生猪均价为12.31元/千克,环比下降2.46%,;仔猪均价为18.94元/千克,环比增加2.54%。

    乳制品价格方面,截至2015年1月28日,2015年1月第4周,生鲜乳价格继续回落。主产省(区)生鲜乳平均价格3.48元/公斤,环比下降1.1%,同比下降18.1%;

    高端酒价格方面,7个重点省份监测到,茅台本周一批价在840-850元,五粮液一批价在580-600元,分别较上周上涨10元左右,需求旺盛,动销加快。

    风险提示:

    1)、通缩风险下,终端消费持续走弱,企业业绩回暖低于预期

    2)、食品安全问题

    3)、消费税改革或国企改革不达预期对板块的冲击