康达尔(000048):进军农业互联网金融新蓝海 造就现代农业黄金时代!首次覆盖 给予“买入”评级!

类别:公司 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宫衍海/赵金厚 日期:2015-02-06

农业互联网金融业务开创公司发展新格局。14年11月,公司通过收购并控股及时雨小额贷款公司(已改名“丰收贷”),并与其共同出资成立黑龙江省康达尔农业金融租赁有限公司(暂定名),正式进军农业金融领域。公司依靠房地产、公用事业业务提供的资金,以及在农牧产业十余年的经验,利用政策红利,通过互联网手段,创造农业金融新格局。在培养业绩新增长点的同时,公司也将以金融手段反向推动饲料、都市农业等现有业务协同发展。我们预计公司14-16年净利润分别为1.25/1.95/2.76亿元,EPS分别为0.32/0.50/0.71元,PE 38/24/17倍。首次覆盖,给予“买入”评级!

    视野:农业发展新常态下,金融服务大有可为。中国农业金融规模可观:14年三季度末,金融机构涉农贷款余额23万亿元,中国农村贷款余额18.9万亿元,同比增速均在13%。但在规模化程度上升,合作社等新经营主体崛起等形势下,现有的农业金融体系已严重滞后。国务院于14年4月发布了《关于金融服务“三农”发展的若干意见》,要求进一步提升农村金融服务的能力和水平。而14年央行两次针对县域农村商业银行等机构定向降准,15年2月4日央行全面降准的通知中,又强调了“对非县域农村商业银行额外降准0.5个百分点,对中国农发行额外降4个百分点”。彰显了国家发展农业金融的决心。

    商机:互联网技术和“土地流转”制度改革催生农业金融新模式。土地承包/经营权抵押贷款已在各地试点、推广,催生千亿规模新市场;而土地承包/经营权流转交易此生的信贷需求或达到万亿规模。政策解决了农民贷款抵押物的问题,同时,壮大中的农业合作社为农民资信体系的建立创造了基础,还可对抵押进行担保,降低风险。此外,互联网可以帮助公司低成本的有效连接资金的供需方,并完成资信信息、交易数据的处理工作。

    模式:打造农业互联网金融综合服务商,结合现有业务形成闭环。在种植领域,公司与政府和农业合作社紧密合作,或将进入土地承包/经营权抵押及流转交易信贷市场,并由合作社担保。后者通过丰收贷或金融租赁公司取得贷款,或进行农机租赁,从而更有效的开展现代化种养业务。农产品可在康达尔“都市农场”平台上直销,农民所获收入更可在丰收贷平台上进行投资,未来在获得资质的情况下,更有望以丰收贷作为支付平台,从而为农民在产前、产中、产后提供全方位的资金融通服务;在养殖领域,公司有望改进传统的经销商模式,由丰收贷承担“垫资”职能。此外,公司更有望孵化一批优秀的合作社和养殖企业做大做强,与深圳前海股权交易中心进行对接,让现代农业的“金子”发光。