济民制药(603222)新股申购策略

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:白晓兰/孙金钜 日期:2015-02-03

本报告导读:

    本报告分析了济民制药新股发行价、中签率、年化回报率,并分析了公司经营的基本情况。建议报价7.36元,预估合理价格7.84-15.01元。

    投资要点:

    公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS 0.36、0.41、0.43元。可比公司2015年的PE是19倍,可比证监会行业最近1个月的估值42倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价51%(非扣非)。

    建议公司报价7.36元,对应2014年摊薄PE为22.96倍。

    预估中签率:网上0.56%;网下中公募与社保0.33%,年金与保险0.25%,其他0.14%。预计网上冻结资金量476亿元,网下冻结134亿元,总计冻结610亿元。

    资金成本:时间临近春节,总体资金面开始趋紧,预计本批新股的冻结资金量将达到1.95万亿元,预计7天回购利率将达到6.5%。

    预计涨停板5个,破板卖出的打新年化回报率:网上41%、网下公募与社保24%,年金与保险18%,其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说,网上、公募社保、年金保险分别可获得0.54%、0.32%、0.23%、0.1%的破板绝对收益率。

    公司基本情况分析

    公司主营业务为大输液和注射穿刺器械的研发、生产和销售,主要产品有各种品规的非PVC软袋大输液及塑料瓶大输液等大输液以及安全注射器、无菌注射器和输液器等注射穿刺器械。

    发展空间:1)市场持续增长,市场容量不断提升。2)药品集中采购政策带来的风险。3)我国医药器械行业快速发展。4)医疗器械行业在我国属于朝阳行业,国内医疗器械使用量低,有增加的空间。5)公司正在开展与医院合作建立血液透析中心,采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。

    公司竞争优势:1)药包材全产业链优势。2)规模优势。3)自主创新优势。4)区域市场优势。

    风险:药品集中采购政策带来的风险、产品价格下调导致毛利率下降的风险、市场竞争的风险、抗菌药物整治工作带来的风险。