国际医学(000516):主业略超预期 投资收益驱动业绩增长近两倍

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:程艳华 日期:2015-01-28

公告内容

    2015年1月27日,公司发布业绩预增公告:2014年全年公司预计将实现归属于母公司股东净利润33,422.35万元—37,068.42万元,同比增长175%—205%,每股收益为0.47元—0.52元。

    点评:

    多因素促进业绩快速增长

    第一,从公司净利润的构成来看,伴随着钟楼店装修完毕、西旺店和宝鸡店进入盈利期以及高新医院进入高速成长期,零售业务和医疗业务的净利润将分别达到1.3亿元和0.98亿元,主业净利润同比增长45.31%,略超预期。

    第二,2013年度由于钟楼店装修对固定资产报废处理3,810万元等造成当期营业外支出高达4,900万元;

    第三,2014年9月,公司将持有的西安银行5,000万股(占1.67%)以16,250万元价格出售给西安基础设施投资公司,该股权的账面价值为4,657.92万元,获得可实现收益11,592.08万元,影响税后净利润为8,694.06万元。公司转让西安银行股份有限公司股权事宜已于2014年内完成,相关收益在2014年度进行确认,因此当年因非经常损益产生税后净利润8,600多万元。

    我们认为,随着钟楼店升级改造完成以及两家次新店步入成长期,商业进入快速发展通道,未来几年公司医疗服务业务经营业绩仍能持续快速增长,将巩固零售百货和医疗服务的双主业格局。

    未来医疗业务将成为公司发展重点

    公司零售业务将维持现有门店数量,产生的丰厚现金流将对拓展投资领域提供有力支持。公司医疗业依托高新医院,主打神经内科、产科和普外等高盈利的科室,前几年净利润复合增速达到50%以上。未来公司投资的重心将转移到医疗服务上,医疗服务正成为拉动其未来业务发展与业绩提升的主要引擎,其中筹建西安国际医学中心和投资汉氏联合进入肝细胞领域为拓展重点。公司名称变更充分反映其未来发展战略,未来医院业务有望发展连锁化经营,考虑到人才灵活调配半径低,将以西安为中心向周边城市辐射。

    成长性好,标的稀缺,维持买入评级

    预计2014-2016年营业收入为38.36亿元、43.01亿元和48.24亿元,分别同比增长7.58%、12.13%和12.17%。零售和医疗业务的经营效率均有较大幅度的提高,实现净利润3.37亿元、3.25亿元和3.86亿元,分别同比增长177.57%、-3.71%和18.87%(其中主业增速为45.31%、36.28%和21.41%)。暂不考虑增发摊薄,对应的EPS分别为0.47元、0.46元和0.54元。总体来看,公司业绩增长的确定性强,扩张潜力巨大以及三甲医院的稀缺性,维持买入评级。