太安堂(002433)：“麒麟丸制作技艺”入选国家非遗 皮肤药新产品获批

事 项

    公司公告称:公司申报的“太安堂麒麟丸制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产代表性项目名录扩展项目名录,同时新产品“蛇脂参黄软膏”获得新药证书和药品注册批件。

    主要观点

    1.麒麟丸制作工艺入选国家非遗,护航产品高增长。近日,公司申报的“太安堂麒麟丸制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产代表性项目名录扩展项目名录,本次入选将进一步奠定公司独家核心产品麒麟丸在生殖健康和优生优育细分领域中的优势地位,有利于麒麟丸的市场拓展,从2009年至今,该品种实现销售收入复合增长50%,此次入选对公司未来高增长提供保障。

    2.皮肤药新产品获批,产品线得到进一步提升。公司以皮肤药起家,该产品线囊括了药品、消毒用品、日化美容领域,此次获批的“蛇脂参黄软膏”进一步丰富皮肤药产品线,该产品具有杀虫止痒,清热燥湿等功效;产品上市后将成为公司皮肤药领域继消炎癣湿药膏之外的又一核心品种。此外,公司今年还将加强以“柯医师”为代表的品牌药妆推广,借助康爱多线上平台,实现皮肤药的恢复性增长。

    3.大股东提升控股比例,坚定看好公司发展。公司2014年先后完成了16.5亿元增发、对电商平台康爱多的收购以及核心管理团队的股权激励,日前通过定向向大股东太安堂集团非公开发行不超过4,529万股(含4,529万股)A股股票(发行价为11.04元/股,本次发行募集资金总额不超过50,000.00万元)。此次发行后,大股东太安堂集团持股比例将由28.22%提升至32.46%,强化控制权释放积极信号。

    4.投资建议:“推荐”(维持)。我们预计公司2014-2016年EPS为:0.27元、0.36元和0.47元,同比增长48%、32%和31%,目前股价对应PE为49X/38X/28X[考虑增发摊薄,预计2015-2016年摊薄EPS为:0.34元和0.45元,对应PE为40X/30X]。看好公司核心产品(心脑血管和不孕不育类)增长,麒麟丸制作工艺入选非遗加速医院推广,公司未来在儿科、妇科和滋补保健品种上的拓展值得期待,收购康爱多实现公司线上线下业务融合,新产品完善丰富大健康产业平台,大股东增持彰显经营信心,维持“推荐”评级,6个月目标价16.6元[对应增发后124亿市值=94亿(医药主业2015年PE 35X)+康爱多30亿(2015年3倍PS,参考亚马逊等电商公司早期估值方法)]。

    风险提示

    1.募投项目进度不及预期风险。

    2.产品销售不及预期风险。