红宇新材(300345)：四季度改善明显 期待产业拓展

一、 事件概述

    公司发布全年业绩修正预告，上调盈利区间至1100万-1700万，下滑-50%-23%，四季度经营状况改善明显。我们看好公司在新材料及相关领域的拓展。不考虑外延并购，上调2014年-2016年EPS分别为0.13、0.21和0.36元，维持 “谨慎推荐”评级。

    二、分析与判断

    下游投资意愿恢复 四季度收入大幅增长

    公司主要产品属于耐磨材料，主要应用领域包括建材、矿山、电力、冶金等基础工业行业，对耐磨材料的需求规模达400-500亿。公司高端球磨机整体解决方案增产节能效果明显，在下游行业向节能、高效增长方式转变的大背景下，下游主动需求有效的节能方式。行业经过调整市场集中度提高，随着大客户深度合作战略逐步显现成效，四季度销量远超预期，收入大幅增长

    信发合作模式有望复制 纵横二维布局

    山东信发铝电集团以火力发电和氧化铝为主，制粉为关键环节，每年对磨球和衬板需求额在2亿左右。公司通过与信发成立合资公司为其提供高效球磨节能技术解决方案，未来有望在信发集团内部全面应用，通过产业链互补的方式实现技术市场的结合。未来公司将不断寻求该模式的复制，拓展市场容量和应用领域。

    定增提高公司控制力 新材料领域拓展值得期待

    公司通过以16.86元的价格向朱明楚和红翔投资进行定向增发募集1.69亿用于补充流动资金，有利于公司日常经营和增强凝聚力，更重要的是提高实际控制人及一致行动人的控股比例，为资本运作提供操作空间。

    将背靠资本市场平台，通过新材料及相关产业进行外延式扩张等方式进行资源整合。根据《新材料产业“十二五”规划》，2015年我国新材料产值将达2.5万亿，年均CAGR为25%，到2020年新材料产业将成为国民经济的先导产业。公司在公告中也明确“在条件成熟时，充分利用自身实力和优势，需求对新材料及相关产业的收购兼并机会，实现低成本、跨越式发展”。

    三、股价催化剂及风险提示

    股价催化剂：新材料产业并购；

    风险提示：下游行业继续下滑。