精华制药(002349)公告点评：定增如期完成 进入良性发展期

事件:

    定增发行完成,发行价格11.59元/股,发行股份数量6,000万股,募集资金6.95亿元,锁定期36个月,新增股份将于2015年1月6日在深交所上市。

    定增如期完成,符合预期

    公司于2014年9月19日取得证监会许可【2014】981号《关于核准精华制药集团股份有限公司非公开发行股票的批复》,6个月内有效,公司如期于12月29日完成新增股份登记手续,2014年收官之前完成定增,符合我们此前预期。

    发行对象为公司现有股东及管理层,利益均沾

    公司第一大股东、第二大股东及现有管理团队参与此次定向增发,锁定期限36个月,既帮股东完成了增持计划,又实现了管理团队的股权激励,一举多得,对国有企业完成股权激励提供了案例。

    本次定增很好的绑定了股东与管理层的利益,且公司产品多为独家品种,销售区域局限在长三角,后续待开发空间较大。

    投资策略

    2014-2016年营业收入分别为6.23亿元、7.47亿元和8.5亿元,归属上市公司净利润分别为0.44亿元、0.54亿元和0.66亿元,按照发行之后总股本全面摊薄每股收益分别为0.17元、0.21元和0.26元,对应PE分别为133倍、108倍和88倍。鉴于公司理顺了管理层与股东利益,业绩面临拐点,我们继续给予“推荐”评级。

    风险提示

    中药材价格大幅波动;新进基药品种招标风险;新产品研发风险等。