保税科技(600794)对外投资及三季报点评:投资长江航运交易中心 打造产业链闭环

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:张西林 日期:2014-10-28

投资要点:

    对外投资及三季报概况:1)公司投资设立江苏长江航运交易中心有限公司,项目注册资本1000万元,公司股权占比为61%。另外三家股东方为江苏物润船联网络股份有限公司(20%)、张家港电子口岸有限公司(10%)和江苏港城汽车运输集团有限公司(9%)。具体业务范围包括增值电信业务中的在线数据处理及交易处理业务、因特网信息服务业务,船舶交易、货物及航运结算/金融等综合服务等。2)2014年三季度公司实现营业收入1.38亿元、归属净利3380万元,分别同比增长19.50%和-34.17%。

    对外投资长江航运交易中心,形成“产业链闭环”。公司通过创建长江航运交易中心,向临港物流产业链上游航运、货物交易发展,形成“航运-仓储-物流”联动发展。打造“一站式”临港物流服务平台,形成产业链闭环。交易中心短期将开展发票管理、货物交易撮合和信息发布等三项业务,中长期致力于成为集物流、资金流、信息流于一体的航运物流服务体系。

    三季报收入符合预期,归属净利因暂时性因素略低于预期。受益于公司罐容(包括自有罐容和转租周边库区)增加,公司三季度营业收入1.38亿元,与二季度持平,符合我们预期。归属净利同比下降34.17%至3380万元,前三季度累计实现归属净利1.23亿元,略低于我们此前预期(1.49亿元)。低于预期的主要原因在成本及期间费用因暂时性因素增加,其中自营贸易库存等影响成本增加1200万元、土地租赁费等影响管理费用增加1400万元。我们认为这管理费用因素的影响是暂时性的(土地租赁费全年租金为1900万元),实现全年盈利预测的概率非常大。

    一金融投资平台、二线上交易平台驱动公司“新一轮发展”。长江航运交易中心配合已运行相对成熟的化工品交易中心和前期刚公告拟设立的自贸区产业投资基金,公司搭建的“三个平台”将充分发挥金融投资、化工品线上交易、航运综合服务等三项功能,成为驱动公司“新一轮发展”的引擎。

    维持盈利预测 和“买入”评级。 维持盈利预测,预计2014-2016年归属于母公司所有者的净利润分别为2亿元、2.9亿元和3.81亿元,对应最新股本的完全摊薄EPS分别为0.37元、0.54元和0.70元,对应最新股价PE为32.1X、21.9X和16.9X。公司三季度业绩略低于预期主要系暂时性因素影响,且考虑三个平台给公司带来的业绩增长弹性,我们维持“买入”评级。