中矿资源(002738)：预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为13元-16元

公司概况：

    公司是一家综合地质勘查技术服务公司，注册地北京。公司主营业务包括固体矿产勘查技术服务、矿权投资业务、海外勘查后勤配套服务和建筑工程服务等。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司，是国土资源部授予的“全国模范地勘单位”之一，是我国商业性固体矿产勘查技术服务领域的优势企业，主要为大型、特大型矿业集团及其下属公司、以及境内外矿业公司等中高端客户提供综合地质勘查技术服务。

    公司控股股东为中色矿业集团有限公司，持有公司发行前总股本的44.59%的股份。刘新国、王平卫、吴志华、陈海舟、汪芳淼、魏云峰、欧学钢七人为中色矿业股东，七人签订《一致行动协议》为本公司实际控制人。

    行业现状及前景

    我国重要矿产品的对外依存度较高，重要矿产品的进口量处于逐年上升趋势。国土资源部《2012 中国矿产资源报告》，2011年度我国石油、铁矿石、铜、铝和钾等大宗矿产的对外依存度已分别达到56.7%、56.4%、71.4%、61.5%和51.5%。2001至2011年，矿产品进口额占全国商品进口贸易额的比重稳步上升，由23.2%增至37.3%。

    国内矿产品需求旺盛与资源紧缺局面长期并存。随着我国经济持续的高速发展以及“世界工厂”的特征，我国已经进入矿产资源大量、高速的消费期，而且这个时期还将持续相当长的一段时间。据国土资源部测算，我国对矿产资源的需求在相当长时间内将“刚性上升”。

    固矿勘察服务行业企业规模偏小、市场化程度不高。中国固体矿产勘查服务行业内的单位总体规模偏小，而且大多数归属于各省市地方政府管理，为事业单位，市场化程度有待提高。

    公司亮点：

    行业地位领先。自2003年起,公司先后承接了我国资源利用“走出去”的多个代表性固体矿产勘查项目,在海外市场经验、项目综合管理水平、技术、人才、机制等方面居同行业领先地位。公司承接了中国固体矿产资源利用“走出去”的多个代表性项目的阶段性勘查任务。

    募投项目

    1、拟募集 2.94 亿元,用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目,分三年三期投入,达产后年均新增销售收入 3.6 亿元,利润 1.07 亿元。

    主要潜在风险

    1、境外经营风险。公司主要在赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚等国开展勘查业务,营业收入主要来源于境外。公司境外业务主要所在地大多属于发展中国家,如果未来我国与境外业务所在国的双边关系发生变化,或者境外业务所在国国内发生政治动荡、军事冲突等突发性事件,或者境外业务所在国的外商投资政策发生重大变化,将影响本公司境外业务的资产安全和盈利水平。

    2、应收账款增长较快导致坏账损失的风险。2012 年末、2013 年末和2014年6月末的应收账款净额分别为占总资产的比例分别为10.54%、22.66%和 23.40%。若客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况,将会使本公司面临坏账损失的风险。

    估值

    发行人所在行业为专业技术服务业,截止 2014 年 12 月 17 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 42.78 倍。预计公司 2014、2015、2016年每股收益分别为 0.43 元、0.45 元、0.51 元。综合目前市场状况,结合公司发行价格 7.57 元(对应 2013 年摊薄市盈率 22.98 倍),预计公司上市 10个交易日内股价核心波动区间为 13 元-16 元。