大商股份(600694)：推出移动电商平台“天狗网” 发力全渠道零售商

要点

    我们参加了大商集团12月18日在北京举办的“天狗网,中国实体零售新电商分享交流与合作”大会,会上大商分享了其打造实体新电商,探索全渠道发展之路的经验。

    公司积极转型全渠道零售商,依托强大的实体店体系和移动端电商平台“天狗网”,大力发展O2O模式。

    以“天狗网”为平台,建设中国实体零售新电商。“天狗网”已于11月8日上线,主营4类频道:精品百货、超市、有机农业和进口商品。未来天狗网将按照两个步骤展开实施:(1)商业信息化,快速实现实体商业的电子化、信息化和精细化;(2)开放平台化,同步建立平台化接口,走出去、引进来,逐步建设地区、全国,乃至全球范围的零售生态圈。

    积极推进电商平台移动化,实现线上线下融合。“天狗网”将重点发展移动互联网,构建实体店铺网上商城,即每家实体店延伸到线上成为第二商场,提供全新购物方式与体验。大商旗下各实体店已全部参与到全渠道运营模式中。公司强大的实体店体系已成为货真价实的保障,并探索出线上线下一体化的,从商品源头把控到售后退换货的全流程服务模式。运用大数据管理,实现精准营销,充分挖掘商业价值。大商通过与银联、百度、360等在支付、供应链与消费金融、流量导入等领域展开合作,打通资金流、信息流和物流的各个环节。此外公司还将运用大数据技术,充分挖掘用户偏好、兴趣、潜在意图等,实现精准营销,激发消费潜力。

    公司较高的网络、物业价值凸显投资价值,当前股价具备一定安全边际。截至2014年6月,公司共拥有百货、购物中心等各类门店101家,自有物业148.2平米,NAV合计约212亿元,折合每股NAV 72元,高于当前股价;此外公司当前拥有货币资金约70亿元(3季报),亦为股价提供支撑。未来不排除公司依托自身的规模、平台等优势,择机进行并购整合的可能。公司低估值优势明显,显著受益沪港通。目前公司股价对应2014年P/E约9.4倍,P/S为0.35倍,处于零售板块最低端,作为低估值蓝筹股的代表,公司有望直接受益沪港通。

    建议

    持续推荐。公司是低估值蓝筹股代表,有望受益沪港通及自身的治理结构改善,中长期看好其利润、市值上涨空间。鉴于“天狗网”推出有望提升市场对公司发展全渠道零售商的前景预期,上调目标价37%至57元,对应2015年PE11倍,约0.8倍每股NAV。

    风险:消费持续疲软,公司治理,区域竞争加剧。