证通电子(002197)调研报告：金融POS支付为公司带来业绩提升

投资要点

    金融信息支付安全产品领先者。公司一直深耕金融信息支付安全产品领域，公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端等产品的生产与销售。公司基本确立了将POS机列为公司未来重点发展的产品。

    POS产品继续提升公司业绩。公司在传统电话POS的基础上，新开辟了基于第三方支付的金融POS，公司一直主推的IC卡POS应用市场预计也较为广阔，主要应用于小微消费领域的支付终端，目前各类银行和电商的“钱包”类产品都必须有一个IC卡POS构建的这样一个应用场景；还有一类占比相对较小的是一种智能POS，这是一种适用于高端商户的综合管理营业工具，最后一类是创新型POS，包含指膜，二维码识别等相关领域的支付。

    二维码扫描支付给公司带来爆发式增长预期。目前移动支付终端的争夺主要集中在二维码支付和NFC的较量上，前者由电商主推，后者受到银联和商业银行的力捧。就产品的安全、便捷、以及推广和对硬件要求等几个方面综合分析可知，二维码支付很有可能领先于NFC，快速实现连通线上和线下交易支付。二维码支付这种新型方式将在小微、连锁等零售领域得到快速推广。这场由电商主导的线下二维码盛宴中，公司将极大受益，首先是二维码支付必须依赖专业性较高的支付终端保证安全性和商业营业特性，其次目前应用的POS机不能支持二维码识别功能，电商要推进二维码线下拓展必须大量铺设新的二维码支付POS机，庞大的市场份额给公司带来业绩爆发式增长的机会。

    估值与评级：我们看好金融POS新增的利润贡献以及E-POS产品在传统产品升级改造背景下，业务将出现恢复性增长的机会，在不考虑二维码支付终端的情形下，我们预计2014年、2015年、2016年公司净利润分别为7700万元、1.2亿元和1.5亿元，EPS分别0.30元、0.48元、0.59元，对应PE分别为61倍、38倍和31倍，首次给予“买入”评级。

    风险提示：金融POS以及二维码支付POS市场推广不及预期。