恒宝股份(002104):公司互联网支付终端有望贡献额外业绩增量
事件:
恒宝股份 2014年 12月 16日发布公告:公司于近日收到中国建设银行股份有限公司发出的《中标通知书》,入围中国建设银行股份有限公司 2014-2015年度金融 IC卡芯支付终端采购项目(B款)(招标编号:0733-147912525601)供应商。本次中标发卡数量尚未确定。
恒宝股份 2014 年 12 月 13 日发布公告:公司于近日收到中国农业银行发出的《成交通知书》,入围中国农业银行 IC 卡互联网终端(PC版)项目(项目编号:ABC-3HWD1312169),成交价:79元/套。本次中标发卡数量尚未确定。
点评:
公司本次建行与农行招标入围产品即是互联网支付终端,其功能相当于可实现互联网支付的个人 POS机。互联网支付终端是用于连接计算机或智能移动设备,并通过读取或输入 IC 卡信息、发起交易并提示操作方完成的小型 IC 卡受理设备,具备 IC 卡读写、交易数据加密和交易确认等功能。产品解决传统的 IC 卡实体在互联网应用过程非物理在线、无法形成闭环操作的问题,可以实现电子现金充值、行业 IC卡充值缴费、查询余额及交易明细等操作,交易更加安全、便捷,应用场景更加多样化。
互联网支付终端产品市场前景看好:导入更多交易资金利好商业银行获取支付手续费;实现互联网支付便捷性与线下硬件安全性的统一,切中部分用户在线支付痛点。(1)当前互联网支付终端产品依然处于市场拓展初期,用户互联网支付终端产品支付使用习惯仍需培养,预计短期内市场规模有限;(2)商业银行有推广互联网支付终端产品的利益诉求,因为这一支付渠道避开了银联 POS终端和第三方互联网支付平台,商业银行可以获得更多的支付手续费,同时掌握了交易的入口还可以实现向用户推送银行理财产品等多种服务;(3)民众存在多样化的支付需求,我们预计未来的支付市场必将是多种支付方式并存。互联网支付终端融合了银行卡硬件安全性和互联网支付便捷性的优势,满足了部分用户的支付需求,同时考虑到我国拥有全球最大的银行卡用户市场,长期来看该产品市场前景广阔。
互联网支付终端为公司重要的新增产品线,公司有望获得额外业绩增量。(1)恒宝股份是国内重要的商业银行金融 IC卡和 USBKEY等产品供应商,与各大商业银行长期保持良好的供应链关系,我们预计公司将率先受益于互联网支付终端产品市场的兴起;(2)互联网支付终端产品的银行卡数据读取、交易数据加密、交易确认等过程的安全机制与金融 IC卡高度相关,恒宝股份作为重要的金融 IC卡供应商,能够独立完成金融 IC卡内部COS的设计,因而公司在互联网支付终端产品的研发领域有显著的技术优势;(3)未来,互联网终端产品有望成为公司重要的新增收入来源,驱动公司业绩新一轮增长。
盈利预测与估值定价:上调 12 个月目标价至 22.4 元。受互联网支付终端业绩预期影响,我们上调恒宝股份 2014-2016年销售收入分别为 16.51/23.12/28.93亿元,分别上调 1.7%、6.7%、10.9%,对应的净利润分别为 3.06/4.49/5.34亿元,分别上调 3.4%、12.0%、12.2%,对应的 EPS分别为 0.43/0.63/0.75元。给予公司 12个月目标价 22.05元,上调 12.5%,对应 2015年 35倍 PE,维持“买入”评级。
主要不确定因素。商业银行互联网支付终端采购数量低于预期,互联网支付终端产品价格下降过快。