饮料制造行业周报:近期关注低估值、有改革预期的白酒股

类别:行业 机构:首创证券有限责任公司 研究员:张炬华 日期:2014-12-12

行业新闻:(1)“茅五”经销商大会倒计时;(2)美夏被澳最大连锁巨头收购;(3)汾酒集团探讨“混改”问题,或与香港新恒基合作。

    数据跟踪:(1)目前申万食品饮料板块PE为22.74倍,相对大盘的PE溢价率为1.40倍,其中,饮料制造板块PE与溢价率分别为19.9、1.23,较上周提升了1.45、0倍,板块估值水平与大盘基本同步提升。(2)从饮料各子板块来看,白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、葡萄酒、黄酒的PE分别为16.22、36.03、34.04、69.58、40.29、53.86倍,溢价率分别为1.00 、2.22 、2.10、4.28、2.48、3.32。在6个子板块中,从PE来看,除软饮料下降外,其余较上周有所上升,从溢价率来看,除白酒上升外,其余较上周有所下降。(3)从近阶段的估值水平来看,饮料制造各子板块的PE估值在持续提升,但由于近几周大盘在金融等板块的带动下涨幅显著,白酒、葡萄酒、黄酒等子板块的涨幅相对落后,子板块相对大盘的估值溢价有所回落。

    投资建议:(1)我们认为白酒板块整体低估值较低,在老白干的示范作用下,板块国企改革预期强烈,部分个股明年业绩弹性较大,因此在目前板块轮动的行情中,有望获得行业补涨,延续估值修复。(2)们认为国企改革将是15年的重要的投资主线,在国有资本投资运营公司的组建、混合所有制改革、国企资产证券化、员工持股与股权激励计划等各方面都将有所突破,释放红利。目前酒业混改已成为行业内的热点,不少个股具有改革预期,在一定的催化剂下,对提升个股估值具有显著作用。本周重点推荐五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。

    风险提示:消费疲软;消化产能、库存慢于预期;行业调整时期进一步延长等。