腾信股份(300392)3季报分析:把握先发优势 深耕数字营销产业

类别:创业板 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:-- 日期:2014-10-27

投资要点:

    前3季度业绩保持平稳增长,扎实耕作互联网营销产业

    强化技术、客户及媒介资源优势,推进主业结构优化升级

    Q4开始关注公司中大型新客户的获取以及外延式扩张预期

    具体分析:

    报告期内业绩平稳增长。报告期内公司实现营业收入6.28 亿元,归属于上市公司股东净利润0.6亿元,分别同比增长19.08%和16.43%,对应EPS 0.93 元,基本符合预期,收入增长主要来自快消品、汽车客户收入贡献增加。分季度看,Q3单季收入及利润分别同比增长38%和24%,但虽然收入环比增长41%,业绩环比则下降19%,源于毛利率下降6.5个百分点,可能是阶段性媒介采购成本加大所致。

    强化核心竞争力,推进主业结构优化升级。公司是今年上市的相对纯正的数字营销企业,专注于数字整合营销服务体系,充分受益行业的快速发展,自2001年成立以来积累了大量优质的客户媒介资源及数据基础,并构建7大技术平台,形成客户、技术与数据的良性循环。从主业结构上看,将由数字代理业务向数字广告业务纵深延伸,完善产业链布局,同时毛利率较高的数字公关业务高速成长提升盈利能力,客户资源方面平均每年新增30-40家,未来有望加大对中大型客户的开发力度,尤其是金融、快消、汽车等领域的优质客户贡献提升。

    关注移动端、客户获取及外延式扩张。预计今年我国移动营销市场规模将达到273.1亿元,增速为76%,公司早在去年就布局移动端但尚未实现规模化收益,此次募投项目中仍会加强移动终端平台建设,有望获得实质性效果。此外,Q4逐渐进入客户比稿的高峰,公司凭借优质的中大型客户服务能力有望获得更多的机会,同时不排除采用外延式扩张加快成长。

    首次覆盖无评级。预计未来3年EPS为1.54元、1.96元和2.48元,目前股价估值水平吸引力不高,但公司有望充分受益行业大发展机遇下的红利释放加快成长步伐,具备稀缺性且符合市场热点导致未来预期较高。