福星晓程(300139):南非6亿PPP大单验证新型商业模式可复制性 民企“一带一路”先锋

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵洁/赵晓光/郑震湘 日期:2014-12-11

与南非EMFULENI市政府签订6亿PPP合同:12月10日晚公司公告,与南非EMFULENI市政府签署《采购智能计量设备公私合作伙伴关系协议》,合同总规模6亿人民币,持续期10年,为当地引进中国智能计量监测系统,实现用水用电智能化管理,降低损耗并分成收益。预计项目2年左右建设完工,稳定运营期每年可获得1亿元左右收益。

    验证新型商业模式可复制性,向全面的智能城市管理进军。公司南非项目模式复制了此前加纳降损项目,采用PPP模式引入中国先进技术和资本,实现当地政府、民众和公司多方共赢;由智能电力向智能水资源管理延伸,未来将向全面的智能城市管理进军。

    纯正“一路一带”标的,民企海外拓展先锋。公司十年前开始开拓非洲市场,对当地情况了解和关系积累短期无人能模仿,发展方式完全符合“一路一带”战略思路,将中国先进的科技成果带到欠发达国家,实现多方共赢。公司选择的合作伙伴都是政治、文化、经济相对稳定国家,按月回款项目风险可控。后续在现有合作国家的其他城市,以及周边国家复制空间大,潜在市场空间是目前的十倍以上。

    投资建议:我们上调公司2015、2016年盈利预测,预计2014年-2016年EPS分别为0.47元、2.91元、5.27元。公司作为集成电路龙头企业,往下游整体解决方案拓展,通过新的商业模式创新,迎来业绩拐点。受公司业务模式影响,2015 年公司大部分业绩确定性较强,后续可复制性强,业绩弹性较大。公司作为“一带一路”民企先锋,价值将逐步得到市场认可,给予公司买入-A评级,101.85元的第一目标价,对应2015 年约35倍市盈率,强烈推荐。

    风险提示:海外项目国家主权风险;单一大客户风险;人民币汇率波动风险;新业务拓展风险等