12月上旬面板价格点评：多尺寸上涨趋势延续 继续推荐TCL集团

核心观点:

    12月上旬面板价格继续上涨,多尺寸上涨趋势延续

    从12月上旬面板最新报价来看,32英寸面板价格继续3月份以来的上涨趋势,上涨1美元至94美元;而其它尺寸面板价格均出现不同程度上涨,50英寸面板价格涨幅明显,环比上涨2美元至209美元,40、42和48英寸面板价格则分别上涨1美元至136、144和203美元,面板价格多尺寸上涨趋势延续。

    电视面板持续供不应求,看好面板价格上涨行情至明年一季度

    14年面板产能增速放缓,全年产能增速预计仅为3.3%,相较于需求增速(预计7.0%),面板供给全年偏紧,导致电视面板持续供不应求,因而面板价格尤其是32”面板价格从3月份以来企稳上涨;此外,电视大尺寸化趋势明显,大屏电视持续热销,导致大尺寸55”面板供应紧俏,而55”和32”、48”、49”等主流尺寸面板生产共享8代线产能,使得其它尺寸面板供给纷纷吃紧,助推面板价格全面上涨。短期来看,电视龙头企业尤其是三星,正在几大主要市场持续展开价格战,面板需求旺盛,且对15年一季度出货预期乐观,因而备货动力较足,需求面持续向好;而供给端弹性不大,因此我们认为面板价格上涨势头有望保持到明年一季度。

    再次重申我们基于“三层级、两指标”框架看好华星光电逻辑

    我们提出“三层级、两指标”的分析和跟踪框架,强调面板供需结构性变化当中产能利用率指标的重要意义。未来几年面板行业周期将弱化,以营业利润率为指标的行业周期预计将小幅波动,行业整体属性转好;各地区、各厂商的盈利将继续分化,陆面板厂的优势将进一步体现;运营优秀、切割策略适合的厂商将继续取得超出行业平均水平的盈利表现。

    华星光电四季度业绩有望超预期,持续推荐TCL 集团

    四季度以来面板价格全面上涨,华星光电依然满产满销,四季度业绩超预期是大概率事件,而目前华星光电是TCL 集团主要利润来源,14 年前三季度贡献归母净利润约65%,因此我们认为TCL集团四季度业绩有望超预期。此外,华星光电一期的稳定经营和新产线的进展顺利未来将继续创造丰厚业绩和现金流,我们认为华星光电的稳定盈利构筑了TCL 集团的安全边际,加上积极看好集团“双+”转型战略前景,持续推荐TCL集团。面板行业更多详细分析请参见我们近期发布的深度报告《“三层级、两指标”审视面板行业:周期弱化,陆厂崛起,华星闪耀》。

    风险提示

    需求面严重不达预期;原材料价格明显上涨;相关政策风险