王子新材(002735)新股研究报告:全国布局的塑料包装领军企业

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曾知 日期:2014-12-02

王子新材是国内领先的塑料包装材料生产供应商,公司凭借富士康等大客户,获得较大市场份额。下游电子产业的大发展以及公司积极的产能布局,未来业绩有望迎来突破。

    王子新材:国内塑料包装领军企业。公司主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售,产品包括塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材料三大系列。公司2014年前3季度实现主营业务收入3.38亿元,净利润2164万元,2013年主营业务收入4.77亿元,净利润3926万元。

    下游高速发展,塑料包材发展空间大。塑料包装行业下游产业主要有信息电子制造业、食品行业、医药制造业等,这些行业近年来处于稳步发展甚至是爆发式发展阶段。根据中国包装联合会预测,2011-2015年,中国电子产品塑料包装市场年复合增长率将达到16.75%,2015年市场规模将达到300.28亿元。

    生产全国性布局,拥有先发优势。公司在廊坊、青岛、烟台等各地设有14家子公司2家分公司。子公司的建立为公司开辟了新的市场空间,降低了运输成本,增强了公司服务能力和客户响应能力,在维护与大客户关系中发挥着十分重要的作用,为公司的稳定发展奠定了基础,从而确立了公司在行业内领先的竞争地位。

    IPO募投项目是未来业绩增长的重要保障。公司本次拟募集1.85亿元,主要用于深圳、青岛、成都三地生产基地建设,进行全国布局,以及补充营运资金项目。募投项目预计2年内完成,可使现有产能翻番。鉴于下游需求发展较快,产能可有效释放,业绩有望实现持续增长。

    盈利预测与投资建议。我们预测王子新材2014-2016年摊薄每股收益为分别为0.41,0.46,0.51元。由可比公司市盈率估值方法,我们认为王子新材的合理价格区间为13.80-18.40元。根据发行价,以及估值结果,给予增持评级。

    风险因素。市场与客户过于集中风险,原材料价格波动风险,劳动力成本逐年上升的风险,规模扩张、跨区经营的管理风险。