华电重工(601226)新股定价：一体化服务的工程方案提供商

公司作为工程整体解决方案提供商，业务集工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造于一体，主要包括物料输送系统工程、热能工程及高端钢结构工程三大业务板块。公司是细分领域具有丰富工程总承包经验和突出技术创新能力的骨干企业之一，经过多年发展，积累了丰富的客户资源，树立了良好的市场品牌，目前业务已拓展至电力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、建材及采矿等多个行业，项目遍及全国各地及海外十余个国家。

    募投项目扩大产能，提高核心竞争力

    公司拟将本次发行股票所募集的资金投资于华电曹妃甸重工装备有限公司曹妃甸重工装备制造基地二期项目、华电重工物料输送系统核心产品扩能及配套项目、华电重工高端钢结构产品扩大产能项目和华电重工研发中心建设项目、补充工程项目运营资金项目。募投项目投产后有利于公司增大产能，提高核心竞争力。

    盈利预测

    根据募投项目建设进度情况，我们预计2014、2015年归于母公司的净利润分别为3.99亿元和4.51亿元，同比增速分别为11.72%和12.96%，相应的稀释后每股收益为0.52元和0.59元。

    定价结论

    公司本次发行前总股本62,000万股，本次公开发行15,000万股，不进行老股转让，发行后总股本77,000万股，公司发行价格为10.00元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为15.54-18.65元，对应2014年每股收益的30-36倍市盈率。