深度*公司*中山公用(000685):践行国企改革先锋 迎来发展新纪元

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:于振家/李怡棉 日期:2014-11-25

公司是中山市综合性公用事业龙头,环保水务、农贸市场管理、客运三大板块业务稳定发展;参股广发证券显著贡献收益。公司积极践行国有企业混合所有制改革,以优质资产引入优质投资者复星集团,未来有望集双方优势迎来发展新纪元。

    主要发现

    公司是中山市综合性公用事业平台。公司前身为中山公用科技股份有限公司,2008年4月通过换股吸收合并公司控股股东中山公用事业集团有限公司,并同时向五家乡镇供水公司定向增发股份收购其拥有的供水资产,成为以水务为主、以市场租赁为辅的上市公司。2014年1月,公司以18,815.25万元购买中港客运联营有限公司60%股权,进入新的业务领域。水运客运领域属于公用事业领域的延伸,拓宽了公司的收入来源。

    金融投资显著贡献业绩。公司目前持有广发证券(000776.CH/人民币14.82,

    未有评级)11.60%的股权,共计6.87亿股。以广发证券停牌之前收盘价计算,对应市值为92.5亿元。近年来广发证券盈利水平保持较快增长,2014年前三季度实现净利润30.4亿元,是公司投资收益的主要来源(同期公司投资收益4.18亿元)。此外,公司还参股中山市公用小额贷款有限公司30%股权,2014年上半年小额贷公司实现投资收益约300万元。

    主要风险

    公司募投项目农贸市场建设进度和盈利情况未达预期。

    公司投资收益出现大幅波动。