长高集团(002452)：传统业务稳健 强势布局新能源汽车

现有业务布局清晰，保持隔离开关市场龙头地位，快速发展组合电器和成套电器：公司在隔离开关上市后，相继开发GIS组合电器、断路器和成套电器，迅速完成了高压开关全系列各种类的布局。隔离开关是公司核心产品，占收入80%左右，是国内市场龙头之一，在囯网的集中招标中都保持稳定靠前的位置。目前公司正在积极推进特高压直流开关的研发，今年也开始参与国网直流特高压隔离开关产品的招标。组合电器是公司上市后布局的新产品，经过前期的布局已逐步开始放量，逐步成为公司隔离开关外的第二项主打产品。成套电器今年首次中标，公司目前正对成套电器的自动化生产线进行安装调试，完成之后将大大增加成套电器的产能。

    战略上重视新能源汽车领域，并开始强势布局整条产业链：公司收购杭州富特，携手时空汽车陈峰强势布局新能源汽车产业链。公司将进行渠道与运营两方面整合，力争将充电机发展为公司另一项主营业务，实现开关和新能源的双主业转型。根据2014年3季报，公司持有货币现金3.17亿，定增完成后在手现金达9亿左右，为公司实现外延式扩张奠定坚实基础。公司明确战略将围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域展开产业并购，并在并购后加大新能源汽车相关领域资本投入。

    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.2%、36.4%、17.1%，净利润增速分别为17.4%、43.9%、16.1%；2014-2016年EPS分别为0.35元、0.5元、0.58元，首次给予“买入-A” 的投资评级，6个月目标价为20元，相当于2015年40倍的动态市盈率。

    风险提示：传统业务受电网政策波动，新能源汽车布局受挫