海伦哲(300201)公司调研:开启外延式项目收购的阀门

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:潘贻立 日期:2014-11-12

投资摘要:

    实现优质资源并购,有望成为公司新的成长点

    公司拟出价7,200万元收购的巨能伟业在LED智能驱动电源方面技术先进,竞争优势明显,新产品LED显示屏智能驱动IC芯片将会成为公司新的成长点。公司2014年的销售额有望超过1亿元,且承诺14-17年净利润不低于850万元、2000万元、2600 和3380万元,年增长率30%,超预期可能性较大。

    招标进入旺季,全年目标有望实现

    2014年前三季度公司累计实现营业收入35,760.82万元,同比增长36.73%;归属于上市公司股东的净利润409.55万元,同比增长283.42%。随着高空作业车市场需求恢复正常水平,以及军品、消防车新产品不断投放市场,加之四季度进入传统旺季,预计公司四季度盈利能力将会有所提升。除了巨能伟业的收购工作外,公司还积极参与各类招投标活动,争取更多新订单,为四季度甚至明年上半年的生产经营打下良好基础。公司定下的主营业务收入5.2亿元的全年目标基本可以实现,其中消防车收入2.5-3亿元,高空作业车大概2.4亿元,电力保障车辆三千万元左右,全年毛利率在25%-30%。公司预计,2014年度归属于母公司所有者的净利润为1,500万元-2,000万元,分别较上年同期增长170%-260%。未来三年,随着总体市场向前增长,公司将大力提升新产品的销售占比,提高产品毛利率,扩大市场占有率,在高空作业车继续保持行业领先的基础上,力争使消防车市场占有率进入行业前五名。

    盈利预测与投资建议

    预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.05元、0.10元和0.13元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为164.84、82.36和60.17倍。随着传统经营风格和思路的转变,结合公司可能围绕LED和智能化领域积极发展的战略规划,预计未来继续通过并购重组扩展业务规模将是大概率事件,维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。