和邦股份(603077):进军碳纤维 转型升级战略更进一步

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏/王剑雨 日期:2014-11-12

核心观点:

    公司签订碳纤维项目交钥匙工程合同

    和邦股份发布公告,公司在中国香港与德国某工程公司签订合同,拟在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装置。德国工程公司负责为公司提供用于航空、国防、汽车、民用的T800级别碳纤维项目的交钥匙工程,生产规模为1500吨/年。

    延续高端化思路,转型升级战略更进一步

    2014年,公司拟定了往高端产业发展的战略,即:通过引进世界一流技术、并购优质企业,发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品;同时,引进新材料项目等高端精细化工产品项目。我们认为,此次公告的碳纤维项目即是公司高端化战略的一部分。

    碳纤维复合材料已经在军事及民用工业的各个领域取得广泛应用。在碳纤维技术方面,我国和发达国家仍存在较大差距,T800及以上级别碳纤维的规模化生产还有待攻关。此次和邦股份通过德国公司进行技术引进,将有助于在国内抢占碳纤维的技术高点。1500吨/年T800级别的碳纤维生产装置在全球范围来看也属较大规模,项目将具备成本优势。

    低成本、高端化,新项目各具优势,陆续投产

    盈利预测与投资建议

    由于碳纤维项目尚处于初期阶段,投资进度尚不确定,我们暂不对公司盈利预测进行调整。在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.82元,0.56元,0.69元,对应目前股价11.76元分别为14倍、21倍、17倍,给予“买入”评级。

    风险提示

    1、项目投产进度不达预期;2、联碱业务进一步下行;3、草甘膦价格继续下滑。