璞玉共精金*公司*中兴商业(000715)三季报点评：业绩基本符合预期 三季度经营低靡

中兴商业(000715.CH/人民币 11.26, 持有)发布三季报:2014年 1-3季度公司实现营业收入 23.64亿元,同比下降 9.84%;归属母公司净利润 5,454万元,折合每股收益 0.195元,同比下降 16.53%。公司业绩基本符合我们之前每股收益 0.19元,同比下滑 18%的预期。公司扣非后净利润为 5,325万元,同比下降 19.22%。我们维持公司 2014-2016年每股收益预测分别为 0.33、0.35、0.38元。公司目前估值压力较大,但公司自有物业重估价值较高,结合股权之争概念,未来复牌后或有题材性机会(目前公司仍处于重大资产重组停牌阶段),维持持有评级。

    点评:

    1. 三季度经营业绩仍较为低靡:

    从单季度拆分看,2014年 3季度公司营业收入 6.82亿元,同比降低 7.94%,增速低于 2 季度的-5.85%;归属于母公司的净利润 1,181 万元,同比降低21.10%,增速低于 2 季度的-16.65%。扣非后净利润 1,135 万元,同比降低27.15%,增速低于 2季度的-18.22%。公司稳步推进电商发展,中兴云购网于3月 28日正式上线,网站运营步入轨道;上半年中兴云购网合计实现收入 146万元,净利润亏损 921万元,对公司整体业绩有所拖累。

    2. 毛利率同比增长 1.16个百分点,期间费用率同比增加 1.47个百分点:毛利率方面,2014年 1-3季度公司综合毛利率为 18.90%,较去年同期同比增长 1.16个百分点。期间费用率方面,2014年 1-3季度公司期间费用率同比增加 1.47个百分点至 15.12%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化 0.22、1.52和-0.28个百分点至 2.17%、13.09%和-0.14%。

    3. 估值较高,维持持有评级:

    我们维持公司 2014-2016年每股收益预测分别为 0.33、0.35、0.38元。