信威集团(600485)：受益“一带一路” 关注小卫星组网进程

维持“增持”评级，维持目标价58.85元。在“一带一路”的战略下，铁路公路、通信管网、港口物流等基础设施将成为投资方向，信威具备自主研发的McWiLL制式、空天网系统以及登陆资本市场后的融资优势，将进一步强化市场地位。我们预测信威集团2014-2015年EPS为0.77/1.07元，维持目标价58.85元，维持“增持”。

    “一带一路”进一步促进通信业“走出去”。“一带一路”有望成为中国新一轮开放的战略重点，对于消化国内过剩产能、平衡东西部发展具有重要意义。市场此前大都将关注点放在交运、基建、高铁等领域，对通信领域的预期不足。作为科技领域中具备国际竞争力的行业，我国在通信标准制定、设备制造、运营服务、卫星导航等领域均处于领先地位，从3G时代开始，通信业“走出去”的步伐不断提速。

    信威集团优势独特，将最大限度受益。目前，信威的优势体现在：1）掌握自主研发的第四代移动通信技术McWiLL，并已在柬埔寨、尼加拉瓜、尼日利亚、俄罗斯等多个国家建网；2）首颗小卫星升空，信威空天网进入实质推进期，我们预计随着9月发射的首颗卫星试运行结束，后续发射、应用将接连展开；3）公司在专网运营方面不断积累经验，可为国防、政府、金融等领域提供安全通行。公司登陆资本市场后已具备更强的融资能力，未来产业链整合也有望推进。

    催化剂：小卫星组网进度提速；国内专网在银行、国防等领域渗透

    风险提示：海外项目运营收入不达预期；卫星组网进度低于预期。