中国中期(000996)三季报点评：看好公司期货业务未来发展空间

投资要点：

    中国中期前三季度实现归属净利润1060万元，同比下降18%。中国中期前三季度实现归属母公司净利润1060万元，同比下降18%，业务成本上升较快是净利润同比下滑主要原因。目前公司持股中国国际期货19.76%股份，是公司主要利润来源。公司前三季度营业收入3.3亿元，同比大增398%，营业成本上升457%，主要为公司子公司—中期国际贸易公司销售收入及营业成本大幅增加所致。

    整合旗下业务板块，聚焦期货主业。子公司中期国际贸易公司成立于2013年4月，主营业务为代理进出口业务、仓储服务等，2014年中期数据显示，中期国际贸易公司上半年营业收入2.7亿元，实现净利润6万元，且净资产收益率不足1%，盈利能力偏弱，且与公司的核心期货业务相关性不高。2014年9月公司将中期国际贸易公司以1030万元转让给母公司中期集团。本次交易后，上市公司经营业务进一步聚焦于期货业务，在目前资本市场改革以及期货监管转型的背景下，有望实现盈利能力的持续增强。目前中国中期持有中国国际期货19.76%股权，中期集团持有40.34%股权，在公司定位以期货业务为核心发展战略的背景下，存在股权收购预期。

    行业发展迎来催化剂，公司未来成长空间巨大。2014年10月31日，证监会发布《期货公司监督管理办法》，管理办法将期货公司经营范围划分为成立即可从事业务、需经核准的业务、需登记备案的业务以及经批准可从事的业务，为未来期货行业的多元化经营以及监管规范打下良好基础。中国国际期货注册资本17亿元，居行业第一位，且连续5年获得期货分类监管第一名，目前公司已开发出第一款私募基金产品“中期财富开创1号”，布局资产管理业务，实现由期货经纪业务向多元化期货平台业务的转型，在资本市场改革大历史趋势下，期货行业发展空间已经被打开，公司作为行业内资本实力最为雄厚的公司之一，未来成长空间巨大。

    期货主业稀缺品种，享受市场估值溢价。公司目标定位于在现代服务业基础上，向以期货服务业为核心的业务领域转型。目前国内A股市场以期货业务为核心主营业务的公司依然为稀缺品种，在资本市场改革，期货行业减少管制、规范监管的新形势下，期货公司理应享有一定估值溢价，目前公司总市值不到50亿元，未来市场成长空间较大，维持增持评级。

    风险提示：期货行业发展不如预期，公司业务推进低于预期