华北高速(000916)三季报点评：断路影响显著 新能源有序推进

业绩和公告简评：

    华北高速发布2014年三季度报告，2014年1-9月，公司实现营业收入5.37亿元，同比增长8.99%；归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长7.16%，对应EPS 0.20元。2014年第三季度，公司实现营业收入1.78亿元，同比减少5.79%，归属于上市公司股东的净利润5813.35万元，同比减少29.98%。

    经营分析：

    断路施工对公司三季度业绩影响较为显著：今年7月9日起京津塘高速公路主线断交施工，预计项目施工期10个月，断路期间的负面影响三季度已经显现，公司第三季度营业收入同比下滑5.79%，同时公司在报告期内启动包括桥梁维修在内的数个专项工程，导致营业成本不降反升，导致三季度净利同比减少近30%。9月，公司已收到天津市政工程建设公司支付的断路施工首期补偿款5000万元。

    汇兑损益导致财务费用大幅增长。光伏项目运营正常。上半年江苏丰县项目已实现收入3154.41万元，预计全年可贡献营业收入近6000万，净利润可达4000万左右。今年8月，公司公告收购的内蒙古科左后旗光伏项目四季度也将开始对业绩产生贡献。

    签订合作协议，光伏建设有序推进。今年9月，公司公告与相关企业共同签署光伏电站开发运营合作意向书。合作方包括招商新能源、福建南瑞电力、苏美达能源、国电光伏等，预计未来两年，目标项目的装机规模不低于200WM。此前，公司与招商新能源签订合作协议，未来两到三年电站投资总规模将达到1GW，其中权益部分200到300MW。

    预计公司14-16年EPS分别为0.27、0.34元和0.41元，对应当前股价20x14PE、16x15PE和13x16PE，维持“增持”评级。