外高桥(600648)三季报点评：前三季度公司净利润稳健增长

事件：

    公司公布2014年三季报。报告期内，公司实现营业收入55.43亿元，同比增加4.51％；归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增加7.03%；实现基本每股收益0.51元。

    投资建议：

    公司属自贸区开发主体唯一上市公司。在李克强总理“开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平（目前已启动78.58万平），有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.58和0.76元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在暂不考虑该因素的情况下公司RNAV是33.68元。截至10月30日，公司收盘于29.09元，对应2014、2015年PE分别为50.24倍和38.38倍。考虑到森兰项目进入开发高峰，外高桥将受益于自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，我们以RNAV，即33.68元作为6个月目标价，维持“增持”评级。