大有能源(600403)三季报点评:产销量降幅扩大 控费以保盈利

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:韩祝慧/刘建刚 日期:2014-10-29

事件:

    大有能源公布2014年三季报,前三季度公司实现营业收入68.6亿元,同比下降24.2%,实现归属于母公司净利润1.27亿元,同比下降88.7%,EPS 0.05元。其中,三季度单季实现营业收入25.4亿元,同比下降15.0%,环比上升12.8%,实现归属于母公司净利润2188万元,同比下降90.2%,环比上升253%,EPS 0.01元。

    点评:

    大有能源三季报基本符合预期,产销量降幅有所扩大,“327”事故影响仍在持续。具体分析如下:

    营业收入环比上升,或为非煤业务所致。公司三季度营业收入25.4亿元,环比上升12.8%,但是三季度销量环比小幅下降,煤价处于下跌趋势中,因此煤炭主业收入大概率下滑,推测营业收入增长为非煤业务所致。

    销量继续下降,事故影响仍在继续。三季度公司商品煤产销量分别435万吨和390万吨,同比下降17.1%和23.2%,降幅较上半年扩大,说明“327”事故影响仍在继续,预计对今年产销量将产生重大影响。

    期间费用持续下降。公司三季度期间费用环比继续下降,销售费用、管理费用和财务费用分别为0.70亿元、2.07亿元和-0.12亿元,环比下降0.1亿元、0.16亿元和0.01亿元。依靠费用节省勉强维持公司单季度盈利,成了煤炭企业当前的主旋律。

    维持“增持”评级。预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.05 元、0.09 元和0.18 元,对应 PE 分别为 124 倍、69 倍和 34 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:煤价降幅高于预期。