中国北车(601299)2014年三季报点评:公司净利润同比大幅增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴江涛 日期:2014-10-29

净利润大幅增长:报告期公司实现营业收入641.66亿元,同比增长9.84%,较上半年的5.16%同比增速有所放大;归属于上市公司股东的净利润39.58亿元,较上年同期增长65.10%,扣非后同比增长68%,每股收益0.35元。考虑到海外市场拓展空间较大,同时政府层面推行高铁走出去的战略,以车辆为代表的轨交装备最为受益,公司海外车辆订单值得期待。

    销售毛利率同比有较大提升:报告期公司销售毛利率达到19.52%,较去年同期提升2.71个百分点, 这与成本控制、产品结构、零部件自给率提升都有关系,对净利润同比增速大幅增加起到重要作用。同期销售净利率达到6.36%,同比增加了2.06个百分点。

    期间费用率有所提升:报告期销售费用12.40亿元,较上年同期下降8.59%;管理费用52.06亿元,同比增长了15.49%,主要原因是本期研发费用、工资性附加费增长所致;财务费用为9.14亿元,较上年同期增长了54.6%。公司整体期间费用率达到11.47%,同比增长近0.41个百分点。

    投资评级:上调2014-2016EPS分别为:0.52元、0.63元、0.75元,市盈率分别为:12.42、10.24、8.61,维持“买入”评级。

    投资风险:后续车辆招标节奏低于预期;公司多元化战略推进程度低于预期;海外市场拓展进度低于预期。