大有能源(600403)三季报点评:3季度费用控制良好 业绩略浮盈亏线上

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军 日期:2014-10-29

描述

    公司今日发布2014三季报,前3季度公司实现营业收入68.64亿元,同比下降24.19%;实现归属母公司净利润1.27亿元,同比下降88.72%;实现EPS为0.05元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润0.22亿元,同比下降90.19%;3季度实现EPS0.01元,2季度EPS为0.00元。

    事件评论

    3 季度产销量较中报降幅扩大。3季度公司商品煤产量435.10万吨,同比下降17.10%,降幅有所扩大。其中混煤产量401.95万吨,同比下降16.75%,炼焦精煤及块煤产量同比分别下降0.90%、33.45%。3季度公司商品煤销量389.60万吨,同比下降23.16%,分项来看,混煤销量357.85万吨,同比下降25.42%,炼焦精煤及块煤销量同比分别增长1.52%、33.09%。

    营收环比增幅不及成本,公司毛利率同环比双降。3季度公司实现营收25.4亿元,同比下滑14.99%,营业成本降幅3.97%,公司毛利率同比下降9.86个百分点至14.08%。环比来看公司营收及成本分别增长12.76%、18.22%,应是公司3季度义海销量或贸易量或非主营业务上升所致。3季度公司主力矿井所在义马长焰煤、天骏1/3焦煤均价环比2季度分别下跌15、26元/吨,降幅4.13%、5.87%。煤价弱势致使公司毛利率环比下滑3.97个百分点。

    期间费用同环比双降,管理费用控制较好。公司3季度期间费用合计2.64亿元,同比下降26.88%,环比下降9.02%,其中销售及管理费用环比分别下降0.14、0.78亿元,降幅12.45%、6.96%,财务费用环比平稳。弱势行情下公司费用控制表现较好。

    3季度业绩环比改善源于2季度低基数。3季度公司归属净利润0.22亿元,同比下降90.19%,环比增长253.19%,环比增幅较大除费用控制较好外,也因2季度业绩基数相对较低。2季度资产减值损失0.39亿元,高于正常水平,应是公司计提较多坏账减值准备所致。

    天峻义海矿权争端基本解决,利于后续稳定发展和资本运作,维持“谨慎推荐”评级。9月公司公告聚乎更采矿权的资源及权益将被转让给天峻义海,此前争议许久的矿权争端基本解决,利于公司后续稳定发展及大股东煤炭资产注入预期(解决同业竞争)。我们预测公司2014-2016年EPS为0.07、0.05、0.06元,对应PE分别为87、127、101倍,维持“谨慎推荐”评级。