皖通科技(002331)三季报点评:业绩企稳回升 港口信息化将成为重点

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:胡浩峰 日期:2014-10-28

事件:皖通科技2014年10月27晚发布三季报显示,公司2014年1-9月实现营业收入5亿元,同比增长11.36%;归属于上市公司股东净利润4198.1万元,同比下降11.64%, EPS0.20元;公司第三季度单季实现营业收入1.84亿元,同比下降3.58%,归属于上市公司股东净利润2013.1万元,同比增长27.69%,业绩基本预期。

    业绩走出低谷,开始企稳回升。2014年1-9月公司营业收入增长11.36,扣非后净利润增长11%,开始逐步回升。 我们判断公司将开始走出低谷,依托省外市场及新业务重回成长轨迹。其动力主要来自以下几点:1)高速公路信息化省外市场开始斩获,增速较快;2)城市智能交通正处于黄金发展期,公司正努力打造城市交通信息化平台,为用户提供增值服务;3)港口信息化已成为公司未来发展的重点,正努力开拓海外市场及信息终端产品,同时也在构建新港口物流信息平台-中国港口网。

    综合毛利率略有下降,期间费用也略有下降。2014年1-9月,公司综合毛利率为21.78%,将上一年同期减少了0.54个百分点,后期随着公司产品结构的优化以及相关募投项目产能的释放,毛利率将会企稳回升;期间费用率为8.05%,较上一年同期减少0.35个百分点,系销售费用率下降所致,公司总体费用控制良好。

    定增有助于公司未来战略实施。报告期内,公司以13.01元/股的价格非公开发行2902.6万股,募集资金净额3.62亿元,将全部用于以下6个项目:(1)港口物流软件及信息服务平台建设项目;(2)基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化建设项目;(3)智能路网管理系统建设项目;(4)交通运输智慧信息服务平台建设项目;(5)市场营销和服务网络建设项目;(6)补充流动资金。公司的发展战略定位是服务于“大交通”信息化建设。目前,公司在交通信息化领域已取得较为丰硕的成果,市场覆盖高速公路、港口航运、城市智能交通等多个行业信息化领域。为了更好发展“大交通”信息化建设战略,公司此次通过定增进一步做大做强高速公路、港口以及城市智能交通信息化。

    投资建议:维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为9.03亿元、10.84亿元和13.28亿元,考虑增发后摊薄EPS分别为0.28元、0.44元和0.56元,对应的PE分别为50.82X、33.79X和26.83X。综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的发展战略,继续维持“增持”评级。

    风险提示:城市智能交通信息服务不确定性,港航信息化推进受阻,市场系统性风险。