聚飞光电(300303)三季报点评：业绩稳健增长增发助力LED业务

事件描述

    聚飞光电（300303）周五晚间披露三季度报告，今年前三季度公司实现净利润1.31亿元，同比增长34.40%；前三季度公司实现营业收入7.61亿元，同比增长43.54%；前三季度每股收益0.46元，同比增加34.40%。同时，公司也公布了定增预案，发行不超过3000万股，募资6亿元，进行LED扩产。

    事件评论

    公司三季度收入及净利润增长情况良好，单季度收入达到2.80亿元，为历史新高，但因为基数大的原因，季度同比增速下滑至32.69%。另外公司单季度净利润达到4755万元，数值也为历史新高，同比增速则为30.76%。前三季度，公司充分拓展智能手机、平板电脑的背光市场，占有率达到较高水平，另外，大尺寸背光领域，三季度公司新增一家知名大尺寸厂商进入前五大客户，显示出公司良好的客户认可度。财务指标方面，公司三季度毛利率为29.31%，保持稳定，期间费用率则为10.08%，略有上升。

    公司为国内领先的LED封装器件厂商，客户认可度高，因此在市场需求快速增长，对于公司自身规模也提出了新的要求，通过资本市场融资手段，将有助于公司产业实现跨越式的发展。公司拟发行不超过3000万股，募资6亿元，因此，对应的发行价应不低于20元，而当前股价为18.75元，显示出公司对于自身企业素质及成长性的良好信心。

    公司将进行背光及照明封装的扩产。背光LED产品扩产项目总投资3.2亿元，项目实施后，预计公司每年将增加13亿颗/年背光器件、2800万条/年背光中、大尺寸灯条的产能。达产后，新增年平均产品销售收入5.97亿元，年净利润8759.10万元。照明LED产品扩产项目总投资2.14亿元，项目实施后，预计公司每年将增加22亿颗/年照明器件产能，达产后新增年平均产品销售收入3.34亿元，达产年净利润3233.99万元。这一增发预案也体现出公司正式大规模发展LED照明产业的决心。

    作为一家优秀的LED封装企业，公司将均衡的以大小尺寸背光器件、照明LED器件以及光学膜材料为发展路径，客户认可及自身体量将不断增强，其长期成长性值得看好。因此，我们维持对公司的推荐评级，14-16年EPS为0.65、0.85、1.10元，对应PE为29、22、17倍。