中国北车(601299)中标美国波士顿地铁项目点评:美国市场首次胜出 期待海外其他突破

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/吕娟/王浩 日期:2014-10-24

本报告导读:

    中国北车突破美国市场,完全符合我们预期,基于俄罗斯等海外市场突破的预期,海外成长路径逐渐清晰,预计铁路设备龙头公司估值将上行,维持目标价 8 元。

    投资要点:

    结论:公司公告中标美国波士顿地铁项目,符合我们预期。基于俄罗斯等海外市场突破的预期,维持2014-16年EPS为0.46、0.60、0.73元,维持目标价8元,维持增持评级。

    事件:10月23日下午收盘后公告,美国时间10月22日(北京时间10月23日)下午,美国马萨诸塞州交通局正式批准,将向北车采购284辆地铁车辆,为波士顿红线和橙线地铁提供地铁车辆,金额约人民币34.85亿元。

    北车品牌在美打响,中国轨交高端装备将走向全球。预计本订单对业绩影响很小,但这是中国轨道交通装备企业在美国的全球轨交装备招标中首次胜出,战略指标性意义重大,据SCI Verkehr统计,美国是仅次于中国的世界第二大铁路市场。本次284辆地铁列车包括152辆橙线车、132辆红线车,于2014年5月面向全球招标。北车与全球轨道交通装备制造企业分别投标,历经5年跟踪努力,最终北车胜出,这是北车继2011年获得法国罐车订单后再次获得欧美发达国家的轨道交通装备整车订单。

    海外空间逐渐打开,成长可期。①北车海外市场开拓顺利,上半年累计签约15.4亿美元,同增178%,预计后续有望在俄罗斯、美国、印度及马新市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐增大,加上北车轨交产品自主化率逐渐提升,预计未来公司的收入将维持稳定增长态势,毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。

    催化剂:海外市场取得大突破;后续动车招标;铁路投资加码。

    风险提示:国内动车招标不达预期;海外订单不达预期;铁路投资下滑。