锦龙股份(000712)跟踪报告：中山再牵手百度 互联网券商布局领先

【事件】10月21日，中山证券将与百度正式合作推出“百度股票”。用户使用百度搜索与股票相关的关键词，搜索结果将显示“百度股票”的链接，点击进入可完成中山证券账户开立，并实现百度账户与中山证券账户绑定。

    【点评】

    继腾讯、金融界之后中山再牵手百度，导入巨大流量：中山与百度此次基于搜索功能合作推出“百度股票”。以“股票”“开户”“炒股”等相关词汇为关键词搜索，搜索结果将出现“百度股票”的链接，点击进入可完成中山证券账户开立。通过此账户，用户可以低佣交易、通过“小融通”融资，还可以在“百度财富”购买理财产品。百度每日搜索量超50亿次，中山证券是目前唯一与其合作的券商，占据先发优势。中山通过与百度合作，将实现巨大的流量导入。

    中山证券在互联网券商业务上布局领先，空间巨大：中山证券目前已经实现和BAT三巨头中的两大巨头的合作，并且均是首批（个）合作券商。中山借助互联网巨头的流量优势和低佣导入客户，在流量导入上具备非常大的优势。同时，通过“小融通”产品提升客户粘性、实现流量变现，形成“流量导入+低佣吸引客户，融资类产品实现收入”的盈利模式。公司在互联网券商业务上布局领先，未来发展空间巨大，有望实现弯道超车。

    中山证券新管理层逐渐到位，公司基本面有望发生质的变化：得益于公司民营体制下激励机制较好，2014年初以来核心管理人员逐步正式入驻，分管业务包括互联网金融、投行、资产管理、研究等。经验丰富的管理团队及市场化的管理，预计将促进公司基本面未来在专业而高效的管理团队带领下将继续实现大幅提升。

    【投资建议】

    积极看好公司，市值仍具备提升空间，维持买入评级：锦龙股份控股的中山证券依托与腾讯、百度、金融界等的合作，公司在互联网券商领域流量、产品等布局领先行业。依托民营背景市场化激励机制和优秀管理团队，公司有望实现基本面的质变。同时，锦龙股份形成了以证券为主，银行、期货等为辅的民营金控平台，将在各业务间形成良好的协同作用。预计公司14年净利润3.85亿元，目标市值228亿元，对应目标价25.40元。

    风险提示：互联网券商推进进度不达预期