吉鑫科技(601218)：三季报预增400-450% 维持买入评级

投资要点：

    公司预计2014年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长400%-450%，对应净利润水平约为5640-6204万元，EPS约0.06元。

    三季报业绩预增400-450%，验证公司在行业复苏期将实现业绩大幅反转的逻辑。公司的业务模式决定了其具有较强的业绩弹性，超过盈亏平衡点后，随着产量提升，公司铸件产品的边际毛利率将显著提高，参考公司中报情况，前三季度扣非后净利润增幅可能高于整体业绩增长幅度。我们预计2014全年公司铸件产量同比增长40%左右，将使公司业绩实现大幅反转。

    下游拓展风电运营业务为公司长期市值增长打开空间。目前风电场运营已经成为风电产业链上下游中盈利能力最突出的环节，毛利率（40%以上）显著高于设备制造环节的毛利率水平（20%上下），目前风电场项目的内部收益率处于10-20%之间，提供了长期稳定且具有吸引力的资金回报。新业务与原有业务协同效应显著，有助于最大化商业价值。公司介入风电运营业务，现有客户将成为风电场项目的供应商，即公司成为“原有客户的客户”。此举不仅有助于增强公司与产业链上下游的联系，也将提升原有铸件业务的议价能力，有望最大化产业链上下游整体的利润空间。建议重点关注公司后续风电运营项目的落实进展。

    维持盈利预测，维持买入评级。我们预期2014-2016年公司实现每股收益0.17元、0.23元和0.29元，2013-2016年复合增长率约143%、2014-2016年复合增长率32%，目前对应2015年34倍PE。我们建议关注公司在行业回暖周期中的业绩弹性，同时看好公司切入下游风电运营带来的业绩、估值双升，维持买入评级。