平潭发展(000592)非公开发行方案点评:高成长路径渐清晰 上调目标价至15元

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯丽科/温阳/李品科 日期:2014-10-20

本报告导读:

    平潭进入全方位开放时间,预计未来政策支持力度进一步加大;公司转型阶段性成果不断,业绩高成长概率提升,维持公司增持评级,上调目标价至 15 元。

    投资要点:

    维持增持评级,上调目标价至15元(+3元,+25%),公司为平潭概念最直接受益标的,我们预测业绩反转概率较大,预计2014年EPS0.15元,上调2015年EPS至0.50元(+0.05,+11%),参考自贸区可比公司外高桥估值,上调目标价至15元(2015年30倍PE)。

    受益高规格定位以及强政策红利,平潭岛已进入全方位开放时间,预计未来政策支持力度有望进一步加大。1)2014年至今,发改委等相关部委以及福建省已多次出台文件,明确平潭岛对台定位,分别从产业政策、贸易政策、财税金融等多方面大力给予政策红利,预计未来政策支持力度仍有望进一步加大;2)平潭对台开放进展顺利,现已进入全方位开放时间:2014年前7月,平潭新增台资企业100家;截止8月底,平潭-台湾客滚轮累计载客超30万人次。

    乘平潭开发东风,公司积极谋求转型,阶段性成果不断,未来业绩高成长为大概率事件。1)公司已与平潭管委会签订战略协议,目前正积极向健康医疗旅游、现代仓储物流以及金融产业三大方向转型;2)公司拟以不低于10.68元/股,非公开发行不超过18730万股,募资不超过20亿,用于旅游休闲度假区启动项目及平潭海峡医疗园区建设;3)此次旅游度假项目及医疗园区项目将提升公司未来业绩高成长概率,预计后续仍将有新项目取得进展。

    风险提示:项目获取风险、政策风险、销售低于预期

    催化剂:新项目获取、定增进展顺利、建材城去化理想、政策利好