璞玉共精金*公司*太平洋(601099)：9月数据惊艳 迎来关键性拐点

2014年 9月,太平洋(601099.CH/人民币 7.01, 买入)实现营业收入 2.08亿,较上年同期的 6,270万增加了 232%,环比增长 104%;归属于母公司股东的净利润1.05亿,较上年同期的 2,107万元增加了397%,环比增长 183%。我们依旧看好公司作为民营券商的代表,在资本金充足和杠杆的逐步使用、人才市场化、激励机制灵活合理等方面的卓越成就。自 2013年以来,公司各项业务资格放开,以民营券商背景,发展经营已经迎来了关键性拐点,中长期投资价值突出,公司业绩的持续大幅改善已经在逐步向市场证明。我们继续看好太平洋业绩增长和股价表现,维持买入评级,继续强烈推荐。

    公司资本金充足,杠杆逐步使用:在定增完成后,公司净资产实现从20 亿到 60 亿的飞跃。定增募集来的资金已对各业务线(尤其是信用业务)的开展产生了积极影响,预计公司还将通过逐步放大杠杆来提升净资产收益率。

    公司是民营背景券商,创新步伐坚定:公司具有民营企业特有的灵活性,公司定位和发展战略清晰。民营背景带来的决策链条较短使得公司在创新和金融改革方面进展迅速,步伐坚定。公司积极主动地适应互联网金融浪潮,建立专业的互联网金融团队探索相关业务的开展。

    创新业务资格获得,公司网罗市场人才:随着资产管理业务、新三板主办券商、融资融券业务等资格的获得,公司走上了正常发展的轨道。公司不遗余力地网罗从副总级别到营业网点的优秀人才。业务资格的获得、有效的激励机制、太平洋的发展前景,使得公司吸引了各个方面的人才,包括原西部证券新三板业务负责人。

    区位优势日渐明显:云南省交通便利,各地级市具有机场,沪昆高铁将于 2015年开通。昆明,作为我国面向东盟国家的“桥头堡”显得非常重要,尤其是在滇贵缅金融试验区的政策倡导时期。随着我国与东盟国家经济合作日渐密切,海上丝绸之路建设将提供兼并收购、资产证券化、海外投行业务机会,公司作为本地区域券商将首先获益。

    根据 18家上市券商(除华泰证券[601688.CH/人民币 9.35, 未有评级])公布的 9 月份经营数据,共实现净利润 46.02 亿元,剔除方正证券(601901.CH/人民币 6.30, 谨慎买入)合并民族净利润 0.82亿元后,环比增长 60%,同比增涨 53.36%,上市券商业绩普遍实现了大幅上涨。而太平洋证券以同比增幅 397%的傲人成绩,远远高于其他上市券商。我们对公司 2014 -2016年的每股收益预测分别为 0.129、0.188、0.229元。考虑到公司下半年月度业绩增速都在 100%以上,我们维持买入评级,目标价 12.03元。