新大新材(300080):光伏行业回暖 树脂金刚线投产

类别:创业板 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:刘琦媛/杨晓春 日期:2014-10-10

投资亮点:

    1. 国内太阳能光伏行业好转现象明显,2013年装机11.8GW。而国际上光伏行业也从集中在欧洲发展转变为多地开花的局面,2013年中国、日本、美国已经超越德国和意大利,成为新增装机容量最大的国家,除中国第一外,日本装机量690万千瓦,美国装机容量为480万千瓦。

    2. 2013年全国多晶硅电池组件产量约26GW,占全球份额超过60%,同比增长13%,出口量16GW。国内市场快速增长,新增装机量超12GW,累计装机量超20GW,电池组件内销比例从2010年的15%增至43%。

    3. 据测算,1GW光伏组件需要树脂金刚石切割线约15亿米,其未来满足国内28GW硅片需求量需要越400亿米,带来约80亿市场。作为切割耗材的龙头企业,我们认为公司未来金刚石切割线市占率至少在30%以上,即120亿米金刚石切割线产能才能与之匹配,带来收入超20亿元,贡献近4.8亿元利润,贡献EPS近0.96元。

    4. 新大新材预计2014-2016年EPS分别为0.24元、0.42元、0.54元。目前股价对应动态市盈率分别为42、28、21倍。

    5. 两年间公司股价涨跌幅度不大,但绝大部分时间在10元以下。机构流通股成本平均为7.01元。

    风险提示:

    1.金刚线放量低于预期;2. 金刚线价格下降。