美邦服饰(002269)：持续推进O2O 调整进行中

要点

    我们组织美邦服饰调研,公司董事长、电商负责人及董秘等高管出席,主要就前期调整效果以及未来方向和投资者进行交流。整体而言,公司互联网化的转型比预期要顺利,但业绩表现低于预期。

    各环节打破信息不对称,整合资源提升产品性价比。公司已打破营运、商品创新、渠道和品牌力方面信息不对称,运营和库存成本得到有效控制,便于将更多资源向O2O和柔性供应链方面倾斜,为消费者提供性价比更高的产品和更好的服务体验。目前已成立大数据团队,对售出商品、消费者购买行为以及公司内部员工效率及激励等数据进行处理分析,进一步提升运营效率。

    全流通、云货架及邦购平台调整三大举措支撑O2O战略。全流通解决消费者实体门店购物时产品缺色断码的问题,今年5月1日开始推进,目前所有直营及加盟门店均已实现。云货架解决传统门店陈列及库存问题,在开拓原类型门店的同时新开出“云店”,面积相对较小,仅提供试穿服务,商品购买将通过云端进行并配送给消费者,目前在部分地区试运行,2015年全面推广并进行软着陆。邦购将从目前自有品牌的垂直类电商平台调整为多品牌(自有+其他品牌)、个性化和时尚性更强的服装品类综合电商平台,成为多种资源的整合者。

    调整加盟商运营模式,加强渠道掌控。过去几个季度公司产品的售罄率均保持较高水平,在此基础上将逐步取消一年四次的订货会制度,订货会转变为商品展示的平台,不再产生订单,加盟店的货品陈列将由公司统一进行,取消中间的环节,让设计师可以和门店进行直接对话,公司对于商品的创新和消费者的需求将更加精准。

    建议

    维持推荐评级。前期板块有所反弹,特别是股价处于低位、基本面预期不高的个股表现尤为明显,公司股价亦持续上涨。短期来看,我们预计业绩层面已处于最差水平,进一步恶化风险不大,受市场风格切换和事件催化剂影响会有所反弹,但业绩拐点年内出现的可能性较小。长期来看,美邦是业内为数不多主动进行调整的品牌,我们看好未来发展前景,可积极关注调整效果。目标价12.32元,28.9%上涨空间。