辽宁成大(600739)：引入金控战略投资 投入宝明项目开发

维持“增持”评级，目标价20.08元，2014-2016年EPS预测分别为0.70/0.91/1.13元。

    第二次再融资拟非公开发行不超过1亿股股票，募集资金总额为不超过13.96亿元（含发行费用）。富邦人寿、前海开源以现金方式各认购5000万股。完成后富邦及其关联方的持股比例达到4.13%，略低于巨人投资成为第三大股东；第一大股东成大集团持股比例降至11.11%，辽宁国资委依然为实际控制人。富邦人寿的母公司富邦金控拥有台湾最大的产险公司和第二大的寿险公司，目前在大陆已经布局厦门银行、方正富邦基金、华一银行等，此次借道将股权版图扩展至广发证券。

    募集资金中的9.44亿元，对新疆宝明进行增资，其余部分对新疆宝明进行贷款。此前向巨人投资定向增发的0.65亿股（每股13.26元）募集的8.6亿元已经投入宝明项目，至此两轮融资完成，前期由于海博鑫惠退出一轮定增带来的融资担忧消除。

    新疆宝明项目一期已经实现系统全工艺贯通，A组处理量和收油率基本达到预期，B组预计将在近期完成技改运行。二期预计11月中旬建成并进入调试。油品价格在试销得到品质认可后有望提升至5000元以上水平，预计在2015年实现规模效益。

    风险：定增尚需股东大会和证监会核准、油页岩项目不达产等。