湖北能源(000883)中报点评：业绩受非经影响低于预期 继续看好公司发展 维持‘买入’

投资要点：

    14H1 EPS 0.19元/股，低于市场预期。14年上半年公司电力业务良好，发电量同比增长9.7%（水电4.8%，火电13.3%，风电3.3%），但受煤炭贸易业务收入同比大幅下降61.7%影响，公司完成营业收入33.91亿元，同比下滑5.2%，实现归属（上市公司股东）净利润5.09亿，较上年同期下降12.9%，对应EPS

    0.19元/股，同比降幅13.6%，低于市场预期。

    贷款汇兑亏损是利润下滑主因。上半年受发电量同比增长和煤价下降影响，公司利润总额同比增长7.4%。但由于日元汇率波动，公司日元贷款汇兑损益由去年同期的收益1.41亿元变为报告期的亏损0.32亿元，导致火电板块整体盈利下降9.4%。如扣除汇兑影响，公司上半年可实现净利润约6.7亿元，符合申万6.5亿元的预期。

    公司后期三大看点：1）新能源：公司拟成立全资子公司‘湖北能源新能源公司’，将加速推进新能源业务发展，后续有望超预期。2）天然气：第三轮页岩气探矿权招标有望于14年年内启动，公司将是湖北省内页岩气区块最强有力的竞争者。上游资源的拓展，使公司不仅可以获得页岩气销售带来的盈利增长，还可享受提升自身管网的运输能力带来的盈利提升。3）内陆核电逐步开启也成为公司又一大看点，咸宁核电将为公司盈利带来大幅增长，成为公司‘十三五’后期稳定的业绩贡献点。

    下调盈利预测，维持‘买入’评级。考虑煤炭贸易业务收入大幅下滑和日元贷款汇兑亏损等因素影响，我们下调公司盈利预测，预计14-16年可实现营业收入82.4、87.9和108.3亿元，（归属上市公司）净利润15.3、15.0和18.4亿元（15、16年暂不考虑贷款汇兑损益），对应EPS分别为0.57、0.56和0.69元/股（原0.64、0.58和0.72元/股）。公司作为省内唯一的综合性能源领域整合平台，将受益于本轮湖北省国企改革。我们认为，能否成功拓展上游油气资源是公司发展的重要一步，中游管网与上游资源的布局将会明显提升公司市场估值。内陆核电逐步开启也成为公司又一大看点，咸宁核电将为公司盈利带来大幅增长。长期看好公司成长，维持‘买入’评级。