太平洋(601099)2014年半年报点评：两融业务获批 业绩增长有保障

投资要点：

    整体情况：2014年1-6月，太平洋实现营业收入4.07亿元，同比增加78.83%；实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比大增601.99%；基本每股收益0.076元/股，同比增加533.33%；加权平均净资产收益率为4.13%，同比增加了3.17个百分点。太平洋2014年半年度资本公积金转增股本预案，全体股东每10股转增5股。

    经纪业务：太平洋2014年上半年经纪业务手续费净收入较去年同期有所减少，共实现净收入11253.23万元，同比小幅下滑2.29%。2014年第二季度公司佣金率为1.021‰，与2013年相比佣金率下降了14.85%，公司经纪业务市场占有率为0.23%，较2013年有所提高。

    投行业务：2014年上半年，太平洋实现投资银行业务手续费净收入4900.51万元，较去年同期增加22.47%，共完成七个债券主承销项目和一个IPO主承销项目。受益于收入的增长和成本的下降，投资银行业务2014年上半年实现盈利，半年度实现营业利润1958.01万元。

    自营业务：截至2014年6月30日，公司自营规模为28.64亿元，相较2013年末规模大增113.89%，受此带动，2014年上半年，太平洋自营业务实现收入17620.24万元，相较去年同期增加了270.30%。

    资管业务：2014年上半年，太平洋实现资产管理业务手续费净收入2944.16万元，同比大幅增加581.87%。

    创新业务：2014年1月13日，太平洋获得融资融券业务资格。截至2014年6月30日，太平洋融资融券余额为2.47亿元，市场占有率为0.06%。2014年上半年，公司共实现融资融券利息收入324.87万元。

    投资建议：我们预测2014、2015年太平洋每股收益分别为0.10、0.12元，上调公司评级至“买入”。

    风险提示：市场大幅波动，创新业务慢于预期