东方通信(600776)：斩获TETRA大单 彰显集群业务发展潜力

描述

    2014年8月31日，东方通信发布公告称，中国电信广东分公司近日中标珠海市无线集群指挥调度系统建设项目-集群网络系统部分，项目金额2.9亿元；由于公司与中国电信珠海分公司签订了《数字集群产品合作协议》，公司已于8月29日收到该项目的备货函，将有东方通信提供该项目的TETRA数字集群系统及配套产品。

    事件评论

    TETRA项目再获重大突破，集群业务收入大规模提升：具体说来：1、根据珠海市政府此前在网站上公布的预算情况，我们判断，TETRA系统设备的采购费用将在整体项目开支中占较高的比例；2、项目将采用BO建设模式，由电信运营商进行项目建设并负责运营维护；公司作为设备提供商，后续还将继续参与系统的运营和维护工作；3、由于公司具备终端产品的供货能力，我们认为公司必将积极参与后续配套终端的招标。此外，公司在今年上半年中标大连公安专网项目，金额达到9000万元，确定了公司2014年集群业务收入规模将大幅度提升的趋势。

    集群业务发展潜力巨大，带动整体业绩增长：我们认为，经过多年的发展，公司PDT 和TETRA 产品线发展成熟，后续将充分受益于数字集群行业的快速成长。主要表现在：1、轨道交通邻域对中高端集群产品的需求加大，成为公司推广TETRA产品的绝佳机会；2、公安系统持续加大警用装备的投入力度，为中国本土企业创造不少于100亿元的市场空间；公司较早参与公安部PDT标准的制定，且系统部署经验丰富，具有较强的竞争力。我们判断；下半年各地专网项目招标频率将有明显的加大，公司有望继续扩大数字集群业务的收入规模。

    国产化趋势明确，金融电子业务加速发展：我们认为，公司的金融电子业务的规模和盈利能力还将持续高增长的态势，主要原因是：1、ATM 机的国产化替代趋势逐渐显现，为中国本土厂商提供了更宽松的市场空间；2、公司继续强化金融电子业务，通过收购杭州银星金融设备有限公司，进一步加强了公司在金融电子产品方面的技术实力和产品线宽度；3、公司积极开辟新的客户资源，上升空间巨大。

    投资建议:我们预计公司2014-2015 年的EPS 分别为0.25 元和0.41

    元,给予公司“谨慎推荐”评级。