节能风电(601016)：专业的风力发电公司

询价结论:

    预计公司2014-2016年EPS为0.12、0.28、0.38元,建议询价区间2.1-2.8元,上市首日定价区间2.4-3元。

    主要依据:

    发行一般情况。公司拟公开发行不超过17778万股,发行后总股本达17.78亿股,公开发行股数占发行后总股本比例的10%。发行后,中节能集团持股数量将由9.6亿股下降至9.48亿股,持股比例由60%下降至53.3%。

    未来风电扩张空间可观。2011年,国家发改委能源研究所发布了我国首个风电发展综合规划-《中国风电发展路线图2050》,归属设立了中国风电未来40年的发展目标:到2020年、2030年和2050年,风电装机容量将分别达到2亿、4亿和10亿千瓦,在2050年,风电将满足17%的国内电力需求,装机规模为2013年底的10倍。

    节能风电是中国节能环保集团公司旗下唯一的风电运营平台。公司有14家直接持股的全资、控股子公司,其中11家为全资子公司,3家为控股子公司。2013年公司当年新增并网项目装机容量244.5MW,根据公司项目建设规划,哈密烟墩第五风电场项目、青海德令哈尕海项目、通辽永兴风电场项目和单晶河三期项目将在2014年陆续并网发电,上述项目合计并网装机容量为348.5MW,也将进一步提升公司盈利能力。截止2014年7月底,公司期末累计并网装机容量1,323.0MW,预计到2016年公司装机容量将达2000MW.

    盈利预测。在未来几年新增风机的推动下,预计未来三年公司可实现净利润2.8亿、5.3亿、7.3亿元,以增发后总股本17.7亿股计算,预计公司2014-2016年归属母公司净利2.2亿元、4.7亿元、6.6亿元,EPS0.12、0.27、0.38元。

    申购建议。目前 A 股相关上市公司 2014 年合理估值水平在 17-21 倍之间,考虑到公司为新兴公司,未来业绩增速较快,建议估值区间 20-25 倍,对应股价 2.4-3 元;建议询价区间 2.17 元。