天成控股(600112)中报点评：坚定看好转型互联网金融前景

事件：

    公司发布2014年半年报，报告期内公司实现营业收入2.14亿元，同比减少44.73%，归属上市公司股东净利润3083万元，同比增长11.43%，基本每股收益0.0605元，同比增长11.42%。

    报告摘要：

    毛利率、费用率同时大幅增加。报告期内公司综合毛利率40.28%，比上年同期增加了11.48个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.06%、20.32%、16.86%，比去年同期分别变动6.44、7.79、9.27个百分点。期间费用率52.23%，比上年增加23.50个百分点。

    资产置换促进结构调整。公司与银河集团签订了《资产置换协议》，公司将持有广西风电和威海风电的全部股权转让给银河集团，同时作为对价，银河集团将其持有的香港长城矿业的19%的股权转让给公司，报告期内已完成了上述资产置换工作。此举是公司执行矿产资源领域发展战略的重要体现。促进了公司的结构调整。

    互联网金融攻城拔寨，看好有利四方的模式。自今年年初起，公司先后与遵义、临汾市政府签署数字化服务平台合作协议，定位于服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外，未来的功能将完全取代现金，成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通，从事小额贷款，未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产，为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段，同时实现精准营销。我们强烈看好此种模式。

    盈利预测及投资价值：预计公司14、15年的EPS为0.2、0.31，对应PE为80X、52X，维持“增持”评级。