皖通科技(002331):高速公路、港航、城市智能交通三驾马车布局“大交通”

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:胡浩峰 日期:2014-08-25

投资要点:

    交通信息化综合服务商。皖通科技主要从事高速公路信息化系统集成及软件开发与运营维护等,依托在高速公路信息化领域的技术优势,联合资本市场通过兼并收购的方式切入港航信息化,同时将传统业务拓展到城市智能交通、教育、司法等领域,致力于打造“大交通”信息化平台。

    高速公路立足安徽拓展全国,保持稳定增长。新规划确保高速公路未来稳定增长,高速公路信息化将伴随高速公路的发展保持稳定,同时,ETC的大力推广有利行业快速发展。皖通科技立足安徽,约占安徽50%的市场份额,省内业务保持稳定,省外业务开始斩获,增速较快。

    港航信息化是未来发展的重点。我国港口信息化还处于数据连接阶段,正在向供应链可视化阶段发展,同时,散杂货码头还不能实现标准化,信息化程度还很低,可提升的空间较大。皖通科技2011年完成对烟台华东的收购,开始布局港航信息化,经过三年的融合,烟台华东电子公司的业务开始进入快速发展通道,正逐步打造国际国内港口信息化平台。

    智能交通正处于黄金发展时代。2014年3月中共中央、国务院出台了《国家新型城镇化规划》,将智慧城市作为城市发展的全新模式。智能交通是智慧城市发展的一个子系统,是未来交通系统发展的方向。我国智能交通还处于发展的初级阶段,市场空间慢慢会被打开,皖通科技是国内高速公路信息化建设的践行者,也开始布局城市智能交通系统,正努力打造交通信息交流平台,提供交通信息化服务。

    投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为9.56亿元、11.50亿元和14.09亿元,暂不考虑增发摊薄EPS分别为0.34元、0.46元和0.59元,对应的PE分别为35.07X、26.45X和20.48X。综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的发展战略,给予2015年30X-35X估值,对应的合理价值区间为13.8-16.1元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:城市智能交通信息服务不确定性,港航信息化推进受阻,市场系统性风险。