东方通信(600776)半年报点评:靴子落地、全年仍可保高增长 看好三个“安全”机遇

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2014-08-26

1.事件

    东方通信8月25日晚公布公司半年报,上半年收入17.59亿(同比-2.08%,主要源于低附加值的其他贸易业务压缩;金融电子等核心业务加快增长),实现归属于上市公司股东净利润0.62亿元(同比-23.63%),符合市场预期。

    剔除上年同期子公司杭州东方通信城有限公司清算以前年度出售的东信花园项目影响,上半年归属~股东净利润同比增长12%。

    2.我们的分析与判断:

    (一)半年报解读:金融电子、集群专网均取得较好发展,研发加大投入,参控股子公司涉房产类项目处理影响上半年利润水平

    上半年,金融电子业务收入3.61亿元,同比增长34.73%;通信电子业务(包括电子代工、集群专网、移动增值业务+网络工程维护服务)收入7.15亿元,同比增长11.96%;其他业务贸易7.13亿元,同比压缩20.21%;内部关联交易抵消0.60亿元。

    (二)看好公司布局三大核心业务围绕的三个“安全”机遇:“金融电子—产业安全”、“集群专网—社会安全”、“信息安全”

    在政府补助项目中,披露“支持国密算法ATM机具产业化”、“东信工行ATM国产化专项”,突出金融电子业务的国产化发展机遇(国内ATM机存量市场份额外资60%以上)。

    集群专网,面临国内公安模转数、城市应急网以及轨道交通的重要发展机遇。

    3.投资建议

    公司股权激励计划对应2014年的考核条件,基于跟踪研究、仍具备较强完成能力,维持此前盈利预测;我们预计每股EPS(按A+B股总股本12.56亿股计)分别为0.25元、0.40元、0.51元,按名义市值(140亿)计PE 为45/28/22倍,按A+B股分计加总市值(118亿)对应的PE为 38/24/18倍。维持“推荐”评级。