大有能源(600403)2014中报点评:受矿难影响产销大幅下滑;下调评级至中性

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:李俊松/王祎佳 日期:2014-08-26

事件

    公司公布 2014 年中报

    报告期内公司实现营业收入 43.25 亿元,同比下降28.72%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.05 亿元,同比下降 88.35%;折合 EPS0.04 元,其中 2 季度单季 0.003 元,业绩符合业绩预告的同比下降 50%。

    简评

    报告期内煤炭销量同比降 17%

    报告期内公司生产原煤 980.23 万吨,同比下降 252 万吨,降幅 20.5%。销售商品煤875 万吨,同比下降181万吨,降幅 17.18%。这主要是由于"3.27"事故的影响,公司安全生产标准提高,主动限制产能、安全投入加大,导致煤炭产销量下降。销量中占比最高的混煤销量 818.34 万吨,同比减少 19.63%,此外炼焦精煤和块煤销量分别为 21.66 万吨和 35 万吨,同比分别增加 3.86%和100.56%。

    价格同比降 10 元/吨,成本同比上升

    报告期内公司煤炭销售均价 371 元/吨,同比 2013 上半年的 381元/吨下降 10 元/吨。成本方面,报告期内公司吨煤成本 255 元/吨,同比增加 40 元/吨。报告期内公司煤炭业务毛利率 31.2%,同比大幅下降12.3个百分点,相比去年全年的37.8%也大幅下降。公司吨煤成本上升也与控制产能有关。

    李沟矿业、铁生沟煤业亏损

    从公司主要子公司 2013 年经营情况看,天峻义海贡献净利润3241.45 万元,义络煤业 831.81 万元,义安矿业 429.63 万元。李沟矿业和铁生沟煤业分别亏损-679.78 万元和-1亿元。

    天峻义海聚乎更采矿权办理中,经营权和收益权未受影响 2013 年 1 月 25 日,天峻义海根据青海省煤炭资源整合政策,将其所持聚乎更矿区一露天煤矿首采区采矿权以零价格转让至青海省木里煤业开发集团有限公司。为保障公司及全体股东的合法权益,公司一直在积极与公司的直接控股股东义煤公司、间接控股股东河南能源,以及河南省政府有关部门配合,协调青海省政府有关部门及木里煤业,争取尽早为天峻义海办理合法的采矿权证,消除天峻义海在生产经营等各方面的法律瑕疵。目前,聚乎更一露天煤矿首采区仍在天峻义海管控下正常生产,经营权和收益权未受到影响。

    煤炭贸易份额减少

    公司报告期内煤炭贸易额5.71 亿元,比上年同期下降48.43 亿元,主要是公司今年加大了自产煤炭的销售力度,减少了煤炭贸易的业务份额。但煤炭贸易盈利也不乐观,报告期内毛利率1.6%,同比下降 1.2个百分点。

    受矿难影响产销大幅下滑,全年业绩下降超预期

    2014 年上半年实际完成情况为:营业收入43.25 亿元,生产商品煤980.3万吨,销售商品煤875.01 万吨,归属母公司净利润1.05 亿元,较年度计划经营指标的半数有较大差距。长期看,受到公司大股东义煤集团根据省政府安排将与河南煤业化工集团组成新集团,而河南煤化旗下煤矿资产较多,公司很有可能作为两大集团煤炭资源的唯一上市平台,将来从两大集团获得优质资源的优势较明显。但今年受到矿难影响,产销量将同比下降较多,受此影响吨煤成本大幅上行,造成全年业绩大幅下降。我们预计公司2014年EPS为0.09元,下调评级至中性。