信达地产(600657)2014年中报点评：财务杠杆持续增加；期待销售有所起色

1、事项：2014年8月24日，信达地产公布了2014年中报。2014年上半年公司实现营业收入19.06亿元，归属于母公司净利润2.29亿元，分别较去年同期增长38.06%和-1.56%。基本每股收益0.15元，加权平均净资产收益率为3.17%。

    2、点评：

    2.1. 今年上半年公司销售继续表现平平，低于预期。

    2.2. 在行业公司多数在去库存的背景下，上半年公司在土地储备方面的表现比较激进。

    2.3. 截至2014年6月底，货币资金余额尚不能覆盖短期债务，如果下半年销售不理想的话，公司短期内财务状况可能偏紧；公司的长期借款由年初的70.80亿元增加到125.90亿元，债务的大幅增长，使得公司的整体财务风险在增加。

    2.4. 盈利预测及投资评级：我们对公司未来3年的业绩预测为：预计公司2014年、2015年和2016年的EPS为0.42元、0.47元和0.46元，维持增持的投资评级。

    2.5. 风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期；此外，公司历史上常常有转让资产形成的投资收益或非经常损益项目，我们对这些非持续性收益较难准确把握，也可能使我们的收益预测高于或低于实际收益水平，提醒投资者注意投资风险。