桑乐金(300247)2014年半年报点评:构建智能健康家居、家庭健康管理

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春/曾婵 日期:2014-08-25

收入平稳增长,毛利率提升

    14 年上半年,公司营业收入 1.28 亿,同比增长 3.92%;归属上市公司股东的净利润 1116 万元,同比增长 3.59%;扣非后净利润 1012 万元,同比下降 5.52%;EPS 0.09 元。其中,二季度单季收入 6351 万元,同比增长 11.60%;归属上市公司股东的净利润 464 万元,同比增长 4.81%。公司收入增长主要来自:远红外桑拿房增长 10%、欧美市场经济开始缓慢复苏带来海外订单增加。毛利率提升 3.28%,折旧费用增加多,因此净利率变化不大。

    打造智能健康家居生活馆,完善产品布局

    公司将打造智能健康家居生活馆,由多元化产品、完善的健康管理功能、智能化操作应用以及相应的经营合作模式所共同组成。公司目前已拥有八大健康产品系列:家用理疗房、远红外光波房、光波蒸汽房、干湿蒸连体理疗房、远红外足膝养生舱、便携式产品、空气净化器等,为家庭健康打造全方位的产品和服务。

    进军家庭健康管理大市场

    依托现代移动互联、远程诊断设备、大数据等新兴技术与新商业模式的结合,公司未来将实施远程诊疗、家庭健康管理、会员客户管理等。2014 年 5 月,公司投资设立的全资子公司安徽金梧健康科技有限公司,将蒋依吾教授研发的自动医疗诊断设备如舌诊仪引入国内市场,未来可利用现有产品和舌诊仪为用户提供整套健康方案。在养老需求旺盛、政策支持的情况下,未来也将在养老社区有所布局。

    风险提示

    家庭理疗市场的培养期过长,公司的转型成效低预期,短期业绩改善不明显。

    布局“家庭理疗”蓝海,维持“谨慎推荐”评级

    我们看好家庭理疗市场的发展前景,未来随着市场认知度、普及率的提升,行业将迎来快速发展期,公司作为行业龙头,受益程度最大;同时,我们也期待公司战略转型和布局的成效显现,收购卓先完成低中高端市场的完整布局,引入舌诊项目布局保健诊疗市场,未来对养老社区的探索均值得期待。我们预计14/15/16 年 EPS 为0.07/0.09/0.12,维持“谨慎推荐”,建议积极关注。